簡介與背景
日本央行行長上田一夫(Kazuo Ueda)正在為即將召開的貨幣政策會議期間對其溝通技巧的關鍵測試做準備。身為日本央行行長，上田的目標是在維持未來結束負利率的可能性與防止市場因立即利率調整而過度興奮之間取得平衡。然而，他先前對政策議題的言論令市場感到意外，導致債券殖利率飆升和日圓飆升。由於金融市場對任何退出寬鬆貨幣政策的建議都高度敏感，日本央行在不破壞債券殖利率穩定的情況下發出變化訊號時面臨困難。
市場預期的重要性
儘管支持政策改變的經濟論點越來越受到關注，但日本央行的首要任務仍然是避免市場意外。據了解日本央行想法的消息人士透露，央行努力防止意外的事態發展，特別是在逐步取消刺激措施期間。因此，上田在周二結束的為期兩天的會議後舉行的新聞發布會的有效性至關重要。路透社11月調查的經濟學家預測，日本央行將於明年結束負利率政策，四月是最有可能的時機。儘管如此，央行應避免提供明確的語言或具體的時間暗示，而應選擇含糊的訊息。這種方法旨在維持市場預期，同時保持彈性。
溝通的挑戰
上田在不承諾精確時間表的情況下進行透明溝通的任務帶來了挑戰。模糊性可能會無意中導致誤解和市場波動。一些分析師建議採取更透明的做法，例如調整或放棄鴿派的政策刺激前瞻性指引。然而，經濟前景的不確定性阻礙了這個選擇。日本央行面臨的另一個限制因素在於其鴿派政策傾向與鷹派預測之間的差異，鷹派預測通膨將在2% 目標附近徘徊直至2026 年初。上田強調等待內需和薪資增長強勁來推動通膨的重要性在政策正常化之前。儘管如此，他承認令人信服地傳達這一訊息存在困難。
結論
除了造成市場波動外，央行溝通失誤還會損害政策傳導的有效性。三菱日聯摩根士丹利證券的高級市場經濟學家 Naomi Muguruma 強調，有必要密切觀察 Ueda 如何描述日本央行在評估物價前景方面的進展。鑑於潛在的誤解風險，市場波動預計將持續存在。