Quan điểm đang thay đổi của Powell
Ngày càng rõ ràng rằng Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Jerome Powell không phải là người phi chính trị hay hoàn toàn phụ thuộc vào dữ liệu. Hành động của anh ấy tự nói lên điều đó. Khi Powell chuẩn bị từ chức, ông đã duy trì lãi suất dưới 1% và mở rộng đáng kể bảng cân đối kế toán của Fed, chỉ suýt chạm mốc 9 nghìn tỷ USD trong một màn tạo tiền tệ chưa từng có. Mặc dù phải đối mặt với tình trạng lạm phát cao nhất trong 40 năm, Powell bác bỏ quan điểm tăng lãi suất lên 3/4%, cho rằng lạm phát chỉ là “tạm thời”.
Tuy nhiên, sau khi được Thượng viện xác nhận lại cho nhiệm kỳ chủ tịch thứ hai, Powell đã nhanh chóng thực hiện bốn lần tăng lãi suất liên tiếp với tỷ lệ 3/4%. Ông cũng thực hiện các bước nhằm giảm quy mô bảng cân đối kế toán của Fed, giải quyết vấn đề lạm phát phi mã một cách muộn màng.
Hậu quả ngoài ý muốn
Mặc dù những động thái này của Fed có thể có tác động ngắn hạn bao gồm tăng trưởng kinh tế chậm lại và tỷ lệ thất nghiệp gia tăng, nhưng chúng cần thiết để ngăn chặn bong bóng tài sản và các vấn đề do lãi suất thấp giả tạo gây ra. Vào tháng 3 năm 2023, một loạt vụ phá sản ngân hàng đã minh họa tầm quan trọng của việc giải quyết những vấn đề này.
Hơn nữa, nếu Powell cho phép lãi suất tăng một cách tự nhiên để bù đắp thâm hụt liên bang hàng nghìn tỷ đô la, nền kinh tế có thể sẽ ngừng hoạt động khi chi tiêu của chính phủ lấn át khu vực tư nhân. Chi phí trả nợ liên bang sẽ đạt đến mức cao ngất ngưởng, có khả năng vượt qua mức 1 nghìn tỷ USD hàng năm hiện nay.
Bằng cách giữ lãi suất ở mức quá thấp trong thời gian dài, cả chính phủ và người tiêu dùng đã tích lũy khoản nợ đáng kinh ngạc, thúc đẩy chi tiêu nhưng cũng tạo điều kiện cho sự sụp đổ trong tương lai. Bản thân Powell đã cảnh báo về điều này vào tháng 10 năm 2012 khi ông cảnh báo rằng lãi suất thấp liên tục đang khuyến khích việc chấp nhận rủi ro quá mức và nuôi dưỡng bong bóng sẽ dẫn đến tổn thất đáng kể khi lãi suất cuối cùng tăng lên.
Các yếu tố chính trị đang diễn ra
Tương lai trong nhiệm kỳ chủ tịch Fed của Powell phụ thuộc vào việc Tổng thống Joe Biden tái đắc cử. Cựu Tổng thống Donald Trump đã nói rõ rằng ông có ý định thay thế Powell nếu có cơ hội. Với ý nghĩ đó, khả năng quay trở lại lãi suất thấp và tăng cường tạo tiền, mang lại sự thúc đẩy ngắn hạn cho tăng trưởng kinh tế và ngăn chặn một cuộc khủng hoảng sâu rộng hơn trong khu vực ngân hàng, trở nên rõ ràng. Tuy nhiên, những chính sách như vậy cũng sẽ mở đường cho sự tái phát của lạm phát, mặc dù điều này có thể không trở thành mối lo ngại đáng kể cho đến sau cuộc bầu cử năm 2025.
Bài học từ những sai lầm trong quá khứ
Điều đáng chú ý là Cục Dự trữ Liên bang dường như đang lặp lại những sai lầm thảm khốc của những năm 1970. Sau khi chống lạm phát thành công, Fed đã tiếp tục các hoạt động tạo tiền của mình, dẫn đến lạm phát thậm chí còn nghiêm trọng hơn và sự cần thiết phải có các biện pháp tích cực của Chủ tịch Fed lúc đó là Paul Volker. Các cuộc suy thoái liên tiếp sau đó vào năm 1980 và 1981-82 đã để lại tác động lâu dài.
Hiểu được lịch sử này, không có gì ngạc nhiên khi các tổ chức như Fed nên bị hạn chế quyền lực của mình. Ngay cả Tổng thống Ronald Reagan cũng chọn thay thế Volker bằng Alan Greenspan vào năm 1987, cuối cùng dẫn đến các chính sách kiếm tiền dễ dàng góp phần gây ra các cuộc khủng hoảng tài chính lớn, bao gồm gói cứu trợ cho Long Term Capital Management và bong bóng nhà ở.
Tóm lại, đã đến lúc xóa tan niềm tin rằng Cục Dự trữ Liên bang dưới thời Powell hoạt động như một cơ quan phi chính trị. Hành động của Powell thể hiện một thực tế mang nhiều sắc thái hơn. Hậu quả của việc duy trì lãi suất thấp một cách liều lĩnh và tạo ra tiền quá mức phải được thừa nhận. Bằng cách giảm bớt ảnh hưởng của mình, Fed có thể ngăn chặn các cuộc khủng hoảng trong tương lai và thúc đẩy một môi trường kinh tế ổn định hơn.