Tranh luận về triển vọng lạm phát
Triển vọng lạm phát đã làm dấy lên một cuộc tranh luận sôi nổi và các doanh nhân đáng kính đã bày tỏ nghi ngờ về khả năng kiểm soát vấn đề này của ngân hàng trung ương. Trong khi dữ liệu giá tiêu dùng mới nhất của khu vực đồng euro, Hoa Kỳ và Vương quốc Anh cung cấp một số tin tức đáng khích lệ về xu hướng lạm phát chung, thì lạm phát lõi, loại trừ giá năng lượng và thực phẩm biến động, vẫn cao hơn tỷ lệ mục tiêu của ngân hàng trung ương.
Tình huống đặc biệt của Trung Quốc
Trung Quốc, nền kinh tế lớn thứ hai thế giới, dường như được miễn khỏi tình trạng lạm phát. Thay vào đó, dữ liệu giá tiêu dùng gần đây cho thấy tình trạng giảm phát, với chỉ số giá tiêu dùng cốt lõi của nước này giảm 0,5% hàng năm trong tháng 11. Trước đây, các nhà phân tích suy đoán rằng Trung Quốc đang truyền áp lực giảm phát ra toàn thế giới, chủ yếu do chi phí sản xuất thấp và thị phần tăng ở các nền kinh tế nước ngoài. Nếu điều này vẫn xảy ra thì một số lo lắng hiện nay về lạm phát có thể được giảm bớt.
Khi phân tích những thách thức mà thị trường bất động sản Trung Quốc phải đối mặt, chúng ta có thể rút ra từ những tình huống tương tự ở các quốc gia khác để lường trước những khó khăn kéo dài. Tuy nhiên, góc nhìn lạc quan hơn cho thấy các nhà hoạch định chính sách Trung Quốc nhận thức rõ những vấn đề này nhờ những trường hợp trước đó và cảnh báo của nhiều chuyên gia khác nhau.
Ngoài ra, giá cả hàng hóa toàn cầu chịu ảnh hưởng đáng kể từ nhu cầu của Trung Quốc cũng phải được tính đến. Đáng ngạc nhiên là tin tức vào cuối năm 2023 cho thấy những mức giá này thuận lợi hơn dự đoán, có khả năng dẫn đến lạm phát chung ở nhiều quốc gia giảm thêm. Bất chấp tình hình hỗn loạn ở Trung Đông và xung đột Ukraine, giá dầu thô vẫn ở mức thấp, bất chấp kỳ vọng và cho thấy sự khó lường của thị trường này.
Hai yếu tố chính góp phần vào xu hướng lạm phát hiện nay. Thứ nhất, sự sụt giảm đáng kể trong tăng trưởng tiền tệ ở nhiều nền kinh tế, kết hợp với xu hướng giá hàng hóa thuận lợi, mang lại sự yên tâm. Mặc dù đã lâu rồi không có ai, ngoại trừ những người theo chủ nghĩa tiền tệ trung thành, tuyên bố có mối liên hệ trực tiếp giữa cung tiền và lạm phát, nhưng những năm gần đây đã chỉ ra rằng sự tăng tốc mạnh mẽ trong tăng trưởng tiền tệ, như đã chứng kiến vào cuối năm 2020 và đầu năm 2021 ở Mỹ, có thể dẫn đến lạm phát gia tăng.
Thứ hai, kỳ vọng lạm phát ở các quốc gia quan trọng đã có những dấu hiệu đáng yên tâm, có thể bị ảnh hưởng bởi xu hướng hàng hóa và tiền tệ. Đáng chú ý, cuộc khảo sát mới nhất của Đại học Michigan cho thấy triển vọng lạm phát trong 5 năm của người tiêu dùng giảm sút, cho thấy kỳ vọng lạm phát dài hạn không tăng bền vững hoặc trở nên “không cố định”.
Phản ứng của các ngân hàng trung ương là câu hỏi cuối cùng và có lẽ là thách thức nhất. Hướng dẫn chuyển tiếp mới nhất của Cục Dự trữ Liên bang Hoa Kỳ đối với các thị trường ngụ ý việc cắt giảm lãi suất 75 điểm cơ bản vào năm 2024. Tuy nhiên, các ngân hàng trung ương khác, đặc biệt là ở châu Âu, đang chống lại kỳ vọng của thị trường tài chính về việc cắt giảm lãi suất vào năm tới, mặc dù thị trường dường như đang phản đối. coi thường lập trường này.
Với lạm phát cơ bản vẫn cao hơn mục tiêu, mức tăng lương thực tế và bằng chứng không đáng kể về tăng trưởng năng suất, các ngân hàng trung ương không muốn cắt giảm lãi suất sớm. Tuy nhiên, khi họ cố gắng gây ảnh hưởng đến thị trường thông qua hướng dẫn và tuyên bố công khai, họ phải thừa nhận rằng thị trường, theo trí tuệ chung của họ, có thể nhận thấy điều gì đó mà họ không nhận thấy. Nếu dữ liệu có chuyển biến thuận lợi đáng kể, các ngân hàng trung ương có thể điều chỉnh cách tiếp cận của họ.
Lạm phát ở một số quốc gia
Ở một số quốc gia, đặc biệt là Vương quốc Anh, lạm phát cuối cùng đã vượt qua mức tăng giá tiêu dùng.
Jim O’Neill, cựu chủ tịch của Goldman Sachs Asset Management và cựu bộ trưởng tài chính Vương quốc Anh, là thành viên của Ủy ban Liên châu Âu về Y tế và Phát triển bền vững.