Tái cân bằng làm tăng mối lo ngại
Vào thứ Sáu, S&P 500 và Nasdaq sẽ tái cân bằng các chỉ số tương ứng của chúng, một sự kiện diễn ra thường xuyên có thể tiềm ẩn nguy cơ tập trung. Việc tái cân bằng này trùng hợp với một sự kiện giao dịch quan trọng khác được gọi là phép thuật ba lần, đánh dấu sự hết hạn của quyền chọn cổ phiếu, quyền chọn chỉ số và hợp đồng tương lai chỉ số. Sau ba lần phù thủy, khối lượng giao dịch có xu hướng giảm từ 30% đến 40%, với ngày giao dịch cuối cùng cho thấy hoạt động đáng chú ý.
Mặc dù những sự kiện này có vẻ mang tính học thuật nhưng sự gia tăng đầu tư chỉ số thụ động trong hai thập kỷ qua đã làm tăng tầm quan trọng của chúng đối với các nhà đầu tư. Khi các chỉ số được điều chỉnh, cho dù thông qua việc bổ sung hay xóa bỏ, thay đổi số lượng cổ phiếu hoặc thay đổi trọng số, một lượng tiền đáng kể sẽ chảy vào và ra khỏi các quỹ tương hỗ và quỹ ETF gắn liền với các chỉ số này.
Hàng tỷ USD được đầu tư vào các quỹ chỉ số
Theo Standard & Poor’s, gần 13 nghìn tỷ USD gắn trực tiếp hoặc gián tiếp với S&P 500. Ba quỹ ETF lớn nhất được lập chỉ mục trực tiếp cho S&P 500 – SPDR S&P 500 ETF Trust, iShares Core S&P 500 ETF và Vanguard S&P 500 ETF – cùng nhau quản lý gần 1,2 nghìn tỷ USD tài sản. Invesco QQQ Trust (QQQ), được liên kết với Nasdaq-100, được xếp hạng là quỹ ETF lớn thứ năm với tài sản được quản lý khoảng 220 tỷ USD.
Standard & Poor’s sẽ điều chỉnh tỷ trọng của từng cổ phiếu trong S&P 500 dựa trên những thay đổi về số lượng cổ phiếu. Apple, Alphabet, Comcast, Exxon Mobil, Visa và Marathon Petroleum sẽ thấy số lượng cổ phiếu của họ giảm, yêu cầu các quỹ gắn liền với S&P phải điều chỉnh tỷ trọng của họ cho phù hợp.
Mặt khác, các công ty như Nasdaq, EQT và Amazon sẽ chứng kiến số lượng cổ phiếu tăng lên, đòi hỏi tỷ trọng của các quỹ được chỉ số S&P 500 phải tăng lên.
S&P 500 cũng sẽ thêm ba công ty – Uber, Jabil và Builders FirstSource – vào chỉ mục của mình, trong khi Sealed Air, Alaska Air và SolarEdge Technologies sẽ bị loại xuống S&P SmallCap 600.
Những thay đổi trong thành phần Nasdaq-100
Nasdaq-100 chỉ trải qua quá trình tái cơ cấu vào tháng 12, với việc tái cân bằng hàng quý diễn ra trong suốt cả năm. Nasdaq gần đây đã thông báo rằng sáu công ty sẽ được thêm vào Nasdaq-100, bao gồm CDW Corporation, Coca-Cola Europacific Partners, DoorDash, MongoDB, Roper Technologies và Splunk. Trong khi đó, sáu công ty khác sẽ bị xóa khỏi chỉ mục, bao gồm Align Technology, eBay, Enphase Energy, JD.com, Lucid Group và Zoom Video Communications.
Theo luật liên bang, các quỹ đầu tư đa dạng, bao gồm quỹ ETF và quỹ tương hỗ bắt chước các chỉ số như S&P 500, phải tuân thủ các yêu cầu đa dạng hóa cụ thể. Các quy định này đảm bảo rằng không một tổ chức phát hành nào chiếm hơn 25% tổng tài sản trong danh mục đầu tư và chứng khoán chiếm trên 5% tổng tài sản không được vượt quá 50% danh mục đầu tư.
Ví dụ: các chỉ số ngành S&P, làm cơ sở cho các quỹ ETF được giao dịch rộng rãi như Technology Select SPDR ETF, có các quy tắc đa dạng hóa tương tự. Họ quy định rằng không một cổ phiếu nào có thể vượt quá 24% vốn hóa thị trường đã điều chỉnh thả nổi của chỉ số ngành liên quan và các công ty có tỷ trọng trên 4,8% không được vượt quá 50% tổng trọng số chỉ số.
Trong Lĩnh vực Lựa chọn Công nghệ, ba công ty – Microsoft, Apple và Broadcom – có tỷ trọng lớn hơn 4,8%. Tỷ trọng thị trường tổng hợp của họ là 51,2%, cho thấy Apple và Microsoft có thể bị giảm chỉ số.
Tập trung thị trường không phải là hiện tượng gần đây; những lo ngại về vấn đề này đã tồn tại trong nhiều thập kỷ. Ví dụ, vào những năm 1970, tỷ trọng của 5 công ty lớn nhất trong S&P 500 lên tới xấp xỉ 25%, tương tự như kịch bản hiện tại.