Phạm vi và tác động của các quy tắc mới
Các cải cách quy định mở rộng phạm vi giao dịch phải được thanh toán bù trừ, do đó yêu cầu các cơ quan thanh toán bù trừ phải đảm bảo rằng các thành viên của họ thanh toán bằng tiền mặt trong các giao dịch Kho bạc. Điều này chủ yếu ảnh hưởng đến các đại lý môi giới lớn tham gia vào các hoạt động thị trường repo. Giao dịch cơ bản, được sử dụng bởi các quỹ phòng hộ vĩ mô, bao gồm việc bán hợp đồng tương lai, mua Kho bạc bằng cách sử dụng nguồn tài trợ repo và giao chúng khi hết hạn hợp đồng. Hiện tại, một phần đáng kể giao dịch của quỹ phòng hộ trên thị trường repo thiếu tài sản thế chấp, dẫn đến lo ngại về đòn bẩy quá mức.
Phản ứng của ngành và sự nhượng bộ của SEC
Trước cuộc bỏ phiếu của SEC, các nhóm ngành đã nêu lên mối lo ngại về tác động tiềm ẩn đối với tính thanh khoản và hiệu quả. Tuy nhiên, các quan chức của SEC đã có một số nhượng bộ để làm dịu đi các đề xuất ban đầu. Đáng chú ý, các giao dịch giữa các đại lý môi giới và các quỹ phòng hộ hoặc tài khoản có đòn bẩy sẽ không bị thanh toán bù trừ, vì các giao dịch repo thanh toán bù trừ đã giải quyết được các rủi ro liên quan. Hiệp hội Quỹ được quản lý (MFA), đại diện cho các quỹ phòng hộ, đã bày tỏ sự tán thành với quyết định này và tuyên bố rằng tác động của quy tắc này sẽ phụ thuộc vào cách SEC và Công ty thanh toán bù trừ thu nhập cố định thực hiện.
Tiến độ thực hiện và những thách thức phía trước
Theo ước tính của Bộ Tài chính Hoa Kỳ, chỉ có 13% giao dịch tiền mặt của Kho bạc hiện được thanh toán tập trung. Thời hạn thực hiện các quy định mới cho phép những người tham gia thị trường có thời hạn đến tháng 12 năm 2025 để bắt đầu thanh toán bù trừ trung tâm đối với các giao dịch Kho bạc trên thị trường tiền mặt và cho đến ngày 30 tháng 6 năm 2026 đối với các giao dịch repo. Mặc dù khung thời gian được coi là tốt hơn dự kiến nhưng các chuyên gia trong ngành cảnh báo rằng sẽ có những thách thức hoạt động cần vượt qua để thiết lập cơ cấu thanh toán bù trừ cho khách hàng hiệu quả và tiết kiệm chi phí.
Scott O’Malia, Giám đốc điều hành của Hiệp hội Hoán đổi và Phái sinh Quốc tế, một tập đoàn thương mại môi giới-đại lý, nhấn mạnh sự cần thiết phải giải quyết những thách thức này đồng thời đảm bảo sự an toàn và hiệu quả của thị trường Kho bạc.