Giới thiệu và bối cảnh
Thống đốc Ngân hàng Nhật Bản Kazuo Ueda đang chuẩn bị cho bài kiểm tra quan trọng về kỹ năng giao tiếp của mình trong cuộc họp chính sách tiền tệ sắp tới. Với tư cách là giám đốc ngân hàng trung ương Nhật Bản, Ueda đặt mục tiêu đạt được sự cân bằng giữa việc duy trì khả năng chấm dứt lãi suất âm trong tương lai và ngăn chặn sự phấn khích quá mức của thị trường xung quanh sự thay đổi lãi suất ngay lập tức. Tuy nhiên, những bình luận trước đây của ông về các vấn đề chính sách đã khiến thị trường ngạc nhiên, dẫn đến lợi suất trái phiếu tăng đột biến và đồng Yên tăng giá. Với thị trường tài chính rất nhạy cảm với bất kỳ đề xuất nào về việc rời bỏ chính sách tiền tệ nới lỏng, BOJ gặp khó khăn trong việc báo hiệu những thay đổi mà không làm gián đoạn sự ổn định của lợi suất trái phiếu.
Tầm quan trọng của kỳ vọng thị trường
Trong khi các lập luận kinh tế ủng hộ việc thay đổi chính sách đang thu hút được sự chú ý thì ưu tiên của Ngân hàng Trung ương Nhật Bản vẫn là tránh những bất ngờ trên thị trường. Theo các nguồn tin quen thuộc với BOJ, các ngân hàng trung ương cố gắng ngăn chặn những diễn biến bất ngờ, đặc biệt là trong quá trình loại bỏ các biện pháp kích thích. Do đó, tính hiệu quả của cuộc họp báo của Ueda sau cuộc họp kéo dài hai ngày kết thúc vào thứ Ba là rất quan trọng. Các nhà kinh tế được Reuters khảo sát vào tháng 11 dự đoán rằng BOJ sẽ chấm dứt chính sách lãi suất âm vào năm tới, trong đó tháng 4 là thời điểm có nhiều khả năng xảy ra nhất. Tuy nhiên, ngân hàng trung ương nên hạn chế cung cấp ngôn ngữ rõ ràng hoặc gợi ý về thời gian cụ thể, thay vào đó chọn cách đưa ra thông điệp mơ hồ. Cách tiếp cận này nhằm mục đích duy trì kỳ vọng của thị trường trong khi vẫn duy trì tính linh hoạt.
Những thách thức của giao tiếp
Nhiệm vụ giao tiếp minh bạch mà không cam kết về mốc thời gian chính xác của Ueda đặt ra những thách thức. Sự mơ hồ có thể vô tình dẫn đến hiểu sai và biến động thị trường. Một số nhà phân tích đề nghị áp dụng một cách tiếp cận minh bạch hơn, chẳng hạn như điều chỉnh hoặc từ bỏ hướng dẫn ôn hòa về kích thích chính sách. Tuy nhiên, sự không chắc chắn xung quanh triển vọng kinh tế đã ngăn cản lựa chọn này. Một hạn chế khác mà BOJ phải đối mặt nằm ở sự chênh lệch giữa xu hướng chính sách ôn hòa và dự báo diều hâu, dự đoán lạm phát sẽ dao động gần mục tiêu 2% cho đến đầu năm 2026. Ueda đã nhấn mạnh tầm quan trọng của việc chờ đợi nhu cầu trong nước và tăng trưởng tiền lương mạnh hơn để thúc đẩy lạm phát. trước khi bình thường hóa chính sách. Tuy nhiên, ông thừa nhận khó khăn trong việc truyền tải thông điệp này một cách thuyết phục.
Kết luận
Ngoài việc gây ra biến động thị trường, những bước đi sai lầm trong truyền thông của ngân hàng trung ương có thể làm suy yếu tính hiệu quả của việc truyền tải chính sách. Naomi Muguruma, chuyên gia kinh tế thị trường cấp cao tại Mitsubishi UFJ Morgan Stanley Securities, nhấn mạnh sự cần thiết phải quan sát chặt chẽ cách Ueda mô tả tiến trình của BOJ trong việc đánh giá triển vọng giá cả. Với nguy cơ hiểu sai tiềm ẩn, biến động thị trường dự kiến sẽ tiếp tục tồn tại.