Занепокоєння та реакція на базову торгівлю
У серпні співробітники Федеральної резервної системи наголосили на необхідності ретельного нагляду хедж-фондів за операціями казначейства із залученням левериджу, посилаючись на їх потенційну роль у ринковій турбулентності березня 2020 року. Стратеги, як-от Стівен Зенг із Deutsche Bank, також висловили занепокоєння щодо наслідки раптової ліквідації базових угод. Незважаючи на високі відсоткові ставки в США, базова торгівля залишається популярною. Однак стратеги припускають, що примусовий продаж певною компанією може спровокувати сценарій швидкого розгортання, і цьому можуть сприяти нормативні вимоги.
Бен Емонс, старший портфельний менеджер і керівник відділу фіксованого доходу в NewEdge Wealth, визнав, що Комісія з цінних паперів і цінних паперів і Федеральна резервна система ретельно досліджують характер цих угод із високим рівнем левериджу. Хоча він вважає, що будь-яке швидке розгортання, ймовірно, матиме ідіосинкратичні елементи, Емонс пояснює потенційний вплив вимогою SEC щодо централізованого клірингу.
Різні точки зору
Хоча занепокоєння щодо базової торгівлі залишається, Комітет з регулювання ринків капіталу, підтриманий фінансовою індустрією, стверджує, що ці занепокоєння перебільшені. Вони відзначають, що поточна торгова активність нижча, ніж попередні піки, якщо виміряти її відносно загального непогашеного казначейського боргу.
Крім того, Кен Гріффін, голова інвестиційного фонду Citadel, пропонує регуляторам зосередитися на моніторингу банків замість хедж-фондів, щоб захистити фінансову систему від ризиків, пов’язаних з арбітражною торгівлею державними облігаціями США.
Під час цих дискусій Ростін Бенам, голова Комісії з торгівлі товарними ф’ючерсами, применшує увагу ЗМІ до базової торгівлі, заявляючи, що розмір ф’ючерсного та готівкового ринку казначейських облігацій відповідає історичним моделям.
Конкретні фірми, які беруть участь у базових угодах, це ExodusPoint Capital Management, Millennium Management, Capula Investment Management і Symmetry Investments.