Дебати щодо прогнозу інфляції
Прогноз інфляції викликав бурхливі дебати, і шановні бізнесмени висловили сумніви щодо контролю центральних банків над цією проблемою. Хоча останні дані про споживчі ціни в єврозоні, Сполучених Штатах і Сполученому Королівстві містять обнадійливі новини щодо тенденцій загальної інфляції, базова інфляція, яка не включає нестабільні ціни на енергоносії та продовольство, залишається вперто вищою за цільові ставки центральних банків.
Унікальна ситуація в Китаї
Китай, друга за величиною економіка світу, здається, виключений зі скрутного рівня інфляції. Натомість останні дані про споживчі ціни свідчать про дефляцію: основний індекс споживчих цін країни в листопаді знизився на 0,5% щорічно. Раніше аналітики припускали, що Китай передає дефляційний тиск у всьому світі, головним чином через його дешеве виробництво та збільшення частки ринку в іноземній економіці. Якби це все ще було так, деякі поточні занепокоєння щодо інфляції могли б зменшитися.
Аналізуючи виклики, з якими стикається ринок нерухомості Китаю, ми можемо спиратися на подібні ситуації в інших країнах, щоб передбачити тривалі труднощі. Однак більш оптимістична перспектива свідчить про те, що китайські політики добре знають про ці проблеми завдяки попереднім випадкам і попередженням різних експертів.
Крім того, слід брати до уваги світові ціни на сировину, на які значно впливає попит Китаю. Дивно, але новини наприкінці 2023 року вказують на те, що ці ціни виявилися більш сприятливими, ніж очікувалося, що потенційно призведе до подальшого зниження загальної інфляції в багатьох країнах. Незважаючи на хвилювання на Близькому Сході та конфлікт в Україні, ціни на сиру нафту залишаються м’якими, не піддаючись очікуванням і демонструючи непередбачуваність цього ринку.
На поточні тенденції інфляції впливають два ключові фактори. По-перше, значне зниження монетарного зростання в багатьох економіках у поєднанні зі сприятливими тенденціями цін на сировинні товари дає заспокоєння. Хоча минув деякий час з тих пір, як ніхто, окрім переконаних монетаристів, не стверджував про прямий зв’язок між пропозицією грошей та інфляцією, останні роки показали, що радикальне прискорення грошового зростання, яке спостерігалося наприкінці 2020 року та на початку 2021 року в США, може призвести до зростання інфляції.
По-друге, інфляційні очікування в ключових країнах показали обнадійливі ознаки, ймовірно, під впливом товарних і монетарних тенденцій. Примітно, що останнє опитування Мічиганського університету показує погіршення п’ятирічних прогнозів щодо інфляції споживачів, що свідчить про те, що довгострокові інфляційні очікування не зростають стабільно або стають «незакріпленими».
Відповідь центральних банків є останнім і, можливо, найскладнішим питанням. Останні прогнози Федеральної резервної системи США для ринків передбачають зниження процентних ставок на 75 базисних пунктів у 2024 році. Однак інші центральні банки, особливо в Європі, не сприймають очікування фінансових ринків щодо зниження процентних ставок наступного року, хоча ринки, здається, нехтуючи цією позицією.
З огляду на те, що базова інфляція все ще перевищує ціль, реальна заробітна плата зростає, а свідчення зростання продуктивності незначні, центральні банкіри не бажають знижувати ставки передчасно. Тим не менш, оскільки вони намагаються впливати на ринки через вказівки та публічні заяви, вони повинні визнати, що ринки, згідно з їхньою колективною мудрістю, можуть сприймати те, чого вони не сприймають. Якщо дані зміняться на значну користь, центральні банки можуть скорегувати свій підхід.
Інфляція в деяких країнах
У деяких країнах, особливо у Великобританії, інфляція нарешті перевищує зростання споживчих цін.
Джим О’Ніл, колишній голова Goldman Sachs Asset Management і колишній міністр фінансів Великобританії, є членом Пан’європейської комісії з охорони здоров’я та сталого розвитку.