Вступ і передумови
Керівник Банку Японії Кадзуо Уеда готується до вирішального випробування своїх навичок спілкування під час майбутньої зустрічі з монетарної політики. Як голова центрального банку Японії, Уеда прагне знайти баланс між збереженням можливості припинення негативних процентних ставок у майбутньому та запобіганням надмірного ажіотажу ринку навколо негайного зміни ставок. Однак його попередні коментарі щодо питань політики здивували ринки, що призвело до стрибків прибутковості облігацій та різкого зростання ієни. Оскільки фінансові ринки дуже чутливі до будь-яких пропозицій про відхід від м’якої монетарної політики, Банк Японії стикається з труднощами в сигналізації про зміни, не порушуючи стабільність прибутковості облігацій.
Важливість ринкових очікувань
Хоча економічні аргументи на користь зміни політики набирають обертів, пріоритетом Банку Японії залишається уникнення ринкових сюрпризів. Згідно з джерелами, знайомими з думкою Банку Японії, центральні банки прагнуть запобігти несподіваному розвитку подій, особливо під час поступового скасування заходів стимулювання. Тому ефективність прес-конференції Уеди після дводенної зустрічі, яка завершилася у вівторок, має вирішальне значення. Економісти, опитані Reuters у листопаді, прогнозують, що Банк Японії припинить свою політику негативної ставки наступного року, причому найімовірнішим часом є квітень. Тим не менш, центральний банк повинен утримуватися від надання чітких формулювань або конкретних часових підказок, натомість віддаючи перевагу неоднозначним повідомленням. Цей підхід має на меті зберегти очікування ринку, зберігаючи при цьому гнучкість.
Проблеми спілкування
Завдання Уеди щодо прозорої комунікації без прив’язки до точного графіку створює проблеми. Неоднозначність може ненавмисно призвести до неправильного тлумачення та нестабільності ринку. Деякі аналітики пропонують прийняти більш прозорий підхід, наприклад, скорегувати або відмовитися від «голубиних» прогнозів щодо стимулювання політики. Однак невизначеність навколо економічних перспектив перешкоджає цьому варіанту. Інше обмеження, з яким стикається Банк Японії, полягає в розбіжності між його упередженою політикою та «яструбиними» прогнозами, які передбачають, що інфляція коливатиметься біля цільового рівня 2% до початку 2026 року. Уеда наголосив на важливості очікування внутрішнього попиту та більшого зростання заробітної плати для стимулювання інфляції. до нормалізації політики. Тим не менш, він визнав, що важко переконливо передати це повідомлення.
Висновок
Окрім нестабільності ринку, помилки в комунікації центрального банку можуть підірвати ефективність передачі політики. Наомі Мугурума, старший ринковий економіст Mitsubishi UFJ Morgan Stanley Securities, наголошує на необхідності уважно спостерігати за тим, як Уеда описує прогрес Банку Японії в оцінці цінових прогнозів. Враховуючи потенційний ризик неправильного тлумачення, очікується, що волатильність ринку зберігатиметься.