Uzun Görüş
Fed’in bu haftanın sonlarında toplanması planlanıyor ve faiz oranlarını Temmuz ayından bu yana olduğu gibi %5,25 ile %5,5 arasında sabit tutması bekleniyor. Yetkililerin mevcut ekonomik koşulları değerlendirmenin yanı sıra, 2023’ü başlangıçta tahmin edilenden daha iyi bir şekilde sonlandıran enflasyonu da değerlendirmesi gerekiyor. Kişisel Tüketim Harcamaları fiyat endeksinin orijinal medyan tahmini yıl sonu rakamını %3,1 olarak öngörürken, çekirdek oranın (gıda ve enerji maliyetleri hariç) %3,5’e ulaşması bekleniyordu. Gerçekte ise yılın son çeyreğinde iki gösterge sırasıyla %2,7 ve %3,2 seviyesinde gerçekleşti. Ancak bu veriler zayıflama eğilimini maskeliyor. Yıllık bazda çekirdek enflasyon son yedi aydır yüzde 2’nin altında kaldı ve düşüşünü sürdürdü. Politika yapıcılar bu durumun tersine dönmesinden endişe duyuyor ve enflasyona karşı zafer ilan etmekte tereddüt ediyorlar. Ayrıca enflasyonun Fed’in %2’lik hedefinin altına düşmesi riski de bulunuyor ve bu da deflasyonist baskılara ve ekonomik zorluklara yol açabilir.
Pandemiden önce Fed, enflasyon hedefine istikrarlı bir şekilde ulaşmak için mücadele ediyordu. Pandemi sırasında fiyatlarda önemli bir artış olmasına rağmen, Kişisel Tüketim Harcamaları endeksinin uzun vadeli eğilimi, enflasyonun, Fed’in enflasyon hedefini benimsediğinden bu yana tutarlı bir şekilde tutturmuş olması durumunda olacağından yalnızca yaklaşık %2,1 daha yüksek olduğunu gösteriyor. 2012’de.
Enflasyonun Kalıcılığı
Fed’in önündeki zorluk, dünyanın %2 veya biraz daha düşük enflasyonun normal kabul edildiği salgın öncesi normlara dönüp dönmediğini belirlemekte yatıyor. Nüfusun yaşlanması nedeniyle işgücü piyasasının daralması, hükümet açıkları ve küresel ticaret sürtüşmeleri de dahil olmak üzere çeşitli faktörler, durumun değişmiş olabileceğini düşündürmektedir. Enflasyonun kalıcılığı politika yapıcılar için önemli bir endişe kaynağıdır. Enflasyon açısından “son aşamaya” ulaşmanın zorluğuna ilişkin iddiaları reddederken, bunu an meselesi olarak görüyorlar. Politika yapıcılar, belirli mal ve hizmetlerin fiyatlarının artmaya devam etmesi durumunda, mevcut faiz oranının daha uzun süre korunmasının ve kademeli olarak düşürülmesinin, yeniden faiz artırımına kıyasla daha etkili bir çözüm olacağına inanıyor. Politika yapıcılar ayrıca genelleştirilmiş enflasyon ile geçici dengesizliklerden veya mutlaka enflasyonist olmayan diğer faktörlerden kaynaklanabilecek göreli fiyatlardaki değişiklikler arasında da ayrım yapar. Ancak ekonominin önemli bir kısmı, düşük enflasyonu veya diğer sektörlerdeki fiyat düşüşlerini telafi etmeden artan fiyatlarla karşı karşıya kaldığında politika yapıcılar temkinli davranıyor.
Enflasyon açısından en önemli zorluk konuttur. Pek çok politika yapıcı önümüzdeki aylarda konut kaynaklı enflasyonda yavaşlama bekliyor. Şu anda Purdue Üniversitesi işletme fakültesi dekanı olan eski St. Louis Fed Başkanı James Bullard, mevcut verilere dayanarak çeyrek puanlık bir indirimin haklı gösterilebileceğini öne sürüyor. Ancak dirençli bir ekonomide düşen enflasyon göz önüne alındığında, böyle bir hareketin ekonomiyi canlandırma girişiminden ziyade teknik bir düzenleme olacağının iletilmesi çok önemli.