Yatırımcılar Stratejilerini Ayarlıyor
Japonya’nın neredeyse yirmi yıldır ilk faiz artırımını öngören yatırımcılar yaklaşımlarını değiştiriyor. Yen’in güçlenmesi için yalnızca nakit bahislere güvenmek yerine, artık olası hayal kırıklıklarına karşı kendilerini korumanın bir yolu olarak opsiyon piyasasını araştırıyorlar. Japonya’da enflasyonun politika yapıcıların hedeflerini sürekli olarak aşması ve Japonya Merkez Bankası Başkanı Kazuo Ueda’nın sürdürülebilir fiyat artışlarına olan güvenini ifade etmesi nedeniyle, yatırımcılar arasındaki fikir birliği önümüzdeki aylarda faiz artırımının gerçekleşeceği yönünde.
BOJ, Teşviklerin Aşamalı Olarak Kaldırılacağı Sinyalini Verdi
Japonya Bankası yakın zamanda devasa teşvik paketinin aşamalı olarak kaldırılması için gerekli koşulların yerine geldiğine dair inancının arttığının sinyalini verdi. Ancak bu haftaki iki günlük politika toplantısında merkez bankası aşırı gevşek parasal düzenlemelerini sürdürdü. Bununla birlikte, yüksek kısa vadeli faiz oranlarının yen ve Japon devlet tahvili getirilerini kısa süreliğine de olsa yükseltme olasılığı devam ediyor.
Risk Kontrollü Alternatif Olarak Seçenekler
ABD verileri ve güçlenen doların hakim olduğu bir ortamda, döviz volatilitesindeki daha geniş bir düşüşle birlikte yatırımcılar, opsiyonları beklenen politika değişikliğini yönlendirmek için cazip ve risk kontrollü bir yöntem olarak görüyor. Yatırımcılar, peşin prim ödeyerek, primin ötesinde kayıp riskine girmeden döviz hareketlerine bahis oynayabilirler. Opsiyon sözleşmelerinin maliyetini ölçen üç aylık dolar/yen dalgalanmasındaki düşüş, yendeki yükseliş bahislerinin tek taraflı doğasını yansıtıyor ve opsiyonları daha uygun fiyatlı hale getiriyor.
Yen Alımlarına Yönelik Eğri
Mevduat Vakfı ve Takas Kurumu’ndan (DTCC) elde edilen veriler, vadeleri BOJ’un Mart toplantısında sona eren ve kullanım fiyatları 133 ile 152 arasında olan 1,9 milyar dolar değerinde dolar/yen opsiyon sözleşmelerinin son 30 gün içinde imzalandığını ortaya koyuyor. Başka bir ölçü olan çarpıklık, yen alımlarına yönelik bir tercihi gösteriyor; bu da opsiyon tacirlerinin yen’in dolara karşı değer kazanması üzerine bahis oynadığını gösteriyor. Ancak son haftalarda eğriliğin daraldığını belirtmekte fayda var.
Kısa Yen Pozisyonları Düşüyor
ABD Emtia Vadeli İşlemler Ticaret Komisyonu’na göre, düşük faiz oranlarıyla borç alınabilmesi ve gelir getirici varlıklar için satılabilmesi kolaylığı nedeniyle piyasa şu anda genel olarak kısa yen pozisyonuna sahip. Ancak bu pozisyonun net büyüklüğü 4,8 milyar dolar ile 10 ayın en düşük seviyesine geriledi. Japonya’da tahvil getirileri de BOJ’un yakında bir hamle yapacağına dair beklentilerin yoğunlaşmasıyla keskin bir şekilde yükselmeye başladı; 10 yıllık Japon devlet tahvili (JGB) getirisi geçen Mart’ın en düşük seviyesi olan %0,24’ten bu yana yaklaşık 50 baz puan arttı.
Yen Güçlü ABD Doları Altında Mücadele Ediyor
Japonya’nın para politikasındaki değişime ilişkin artan beklentilere rağmen yen bu gelişmeleri tam olarak yansıtmakta başarısız oldu. Bunun temel nedeni, Japon para biriminin performansını engelleyen ABD dolarının devam eden hakimiyetidir. Sonuç olarak, daha fazla yatırımcı potansiyel fırsatları yakalamak için seçeneklere yöneliyor. Tokyo’daki SMBC’nin baş döviz stratejisti Hirofumi Suzuki’ye göre, eğer BOJ planlarına devam ederse yen’in mevcut seviyesinden yaklaşık beş yen değer kazanması bekleniyor.