Powell’ın Değişen Duruşu
Federal Rezerv Başkanı Jerome Powell’ın ne apolitik ne de tamamen verilere bağımlı olduğu giderek daha açık hale geliyor. Onun eylemleri kendi adına konuşuyor. Powell yeniden aday gösterilmeye aday olduğunda faiz oranlarını %1’in altında tuttu ve Fed’in bilançosunu önemli ölçüde genişletti; benzeri görülmemiş bir parasal yaratım gösterisiyle 9 trilyon dolar sınırını aşmaktan kıl payı kurtuldu. Powell, 40 yılın en yüksek enflasyonuyla karşı karşıya olmasına rağmen faiz oranlarının yüzde dörtte üç oranında artırılması fikrini reddetti ve enflasyonun “geçici” olmasına bağladı.
Ancak, başkan olarak ikinci dönem için Senato tarafından yeniden onaylanmasının ardından Powell, faiz oranlarında hızla art arda yüzde dörtte üç oranında artış gerçekleştirdi. Ayrıca Fed’in bilançosunun boyutunu küçültmek için adımlar atarak kontrolden çıkan enflasyon sorununu geç de olsa ele aldı.
İstenmeyen Sonuçlar
Fed’in bu hamleleri, ekonomik büyümede yavaşlama ve işsizliğin artması gibi kısa vadeli etkilere sahip olsa da varlık balonlarının ve yapay olarak düşük faiz oranlarının yol açtığı sorunların önlenmesi için gereklidir. Mart 2023’te yaşanan bir dizi banka çöküşü, bu sorunları çözmenin ne kadar önemli olduğunu gösterdi.
Dahası, eğer Powell trilyonlarca dolarlık federal açıkları dengelemek için faiz oranlarının doğal bir şekilde yükselmesine izin vermiş olsaydı, hükümet harcamalarının özel sektörü dışarıda bırakması nedeniyle ekonomi muhtemelen durma noktasına gelebilirdi. Federal borcun ödenmesinin maliyeti astronomik seviyelere ulaşacak ve potansiyel olarak mevcut yıllık 1 trilyon dolarlık oranı aşacaktı.
Faiz oranlarını uzun bir süre çok düşük tutarak, hem hükümet hem de tüketiciler şaşırtıcı derecede borç biriktirdiler, harcamaları artırdılar ama aynı zamanda gelecekteki bir çöküşün koşullarını da yarattılar. Powell, Ekim 2012’de ısrarla düşük olan faiz oranlarının aşırı risk almayı teşvik ettiğini ve oranlar eninde sonunda yükseldiğinde önemli kayıplarla sonuçlanacak bir balonu beslediğini söyleyerek bu konuda uyarıda bulunmuştu.
Oyundaki Siyasi Faktörler
Powell’ın Fed başkanlığı döneminin geleceği, Başkan Joe Biden’ın yeniden seçilmesine bağlı. Eski Başkan Donald Trump, kendisine fırsat verilirse Powell’ın yerini almayı planladığını açıkça belirtti. Bunu akılda tutarak, düşük faiz oranlarına dönüş ve artan para yaratımının, ekonomik büyümeye kısa vadede destek sağlama ve daha derin bir bankacılık sektörü krizini önleme olasılığı belirginleşiyor. Ancak bu tür politikalar aynı zamanda enflasyonun yeniden canlanmasına da yol açabilir, ancak bu durum 2025 seçimleri sonrasına kadar önemli bir endişe kaynağı olmayabilir.
Geçmişteki Hatalardan Ders Çıkarmak
Federal Rezerv’in 1970’lerdeki yıkıcı hataları tekrarlıyor gibi göründüğünü belirtmekte fayda var. Enflasyonla başarılı bir şekilde mücadele ettikten sonra Fed, para yaratma uygulamalarına yeniden başladı ve bu durum daha da ciddi bir enflasyona ve dönemin Fed Başkanı Paul Volker’in agresif önlemlerine ihtiyaç duyulmasına neden oldu. 1980 ve 1981-82 yıllarında arka arkaya yaşanan durgunluklar kalıcı bir etki bıraktı.
Bu tarihi anladığımızda, Fed gibi kurumların güçlerinin sınırlı olması şaşırtıcı değil. Başkan Ronald Reagan bile 1987’de Volker’ın yerine Alan Greenspan’ı geçirmeyi seçti ve bu, sonuçta Uzun Vadeli Sermaye Yönetiminin kurtarılması ve konut balonu da dahil olmak üzere büyük mali krizlere katkıda bulunan kolay para politikalarına yol açtı.
Özetle, Powell yönetimindeki Federal Reserve’ün apolitik bir kurum olarak çalıştığına dair inancı ortadan kaldırmanın zamanı geldi. Powell’ın eylemleri daha incelikli bir gerçeği ortaya koyuyor. Faiz oranlarını pervasızca sürdürmenin ve aşırı para yaratmanın sonuçları kabul edilmelidir. Fed, etkisini azaltarak gelecekteki krizleri önleyebilir ve daha istikrarlı bir ekonomik ortamı teşvik edebilir.