Yeniden Dengelenme Endişeleri Artırıyor
Cuma günü S&P 500 ve Nasdaq kendi endekslerini yeniden dengeleyecek; bu, konsantrasyon riski açısından potansiyel sonuçlar taşıyan rutin bir olay. Bu yeniden dengeleme, üçlü büyücülük olarak bilinen ve hisse senedi opsiyonlarının, endeks opsiyonlarının ve endeks vadeli işlemlerinin sona erdiğini gösteren bir başka önemli ticaret olayıyla aynı zamana denk geliyor. Üçlü cadılığın ardından işlem hacmi %30 ila %40 oranında düşme eğilimi gösterirken, son işlem gününde kayda değer bir hareketlilik görülüyor.
Bu olaylar akademik amaçlı gibi görünse de, son yirmi yılda pasif endeks yatırımlarındaki artış, bunların yatırımcılar için önemini artırdı. Endeksler ekleme veya çıkarma yoluyla, hisse sayılarında veya ağırlıklandırmalarda değişiklik yaparak ayarlandığında, bu endekslere bağlı yatırım fonları ve ETF’lere önemli miktarlarda para girişi ve çıkışı yaşanıyor.
Endeksli Fonlara Milyarlarca Dolar Yatırım Yapıldı
Standart & Poor’s’a göre, yaklaşık 13 trilyon dolar doğrudan veya dolaylı olarak S&P 500’e bağlı. Doğrudan S&P 500’e endeksli en büyük üç ETF – SPDR S&P 500 ETF Trust, iShares Core S&P 500 ETF ve Vanguard S&P 500 ETF – kolektif olarak neredeyse 1,2 trilyon dolarlık varlığı yönetiyorlar. Nasdaq-100’e bağlı Invesco QQQ Trust (QQQ), yönetimi altındaki yaklaşık 220 milyar dolarlık varlıkla beşinci en büyük ETF konumunda.
Standard & Poor’s, hisse sayısındaki değişikliklere göre S&P 500’deki her hisse senedinin ağırlığını ayarlayacak. Apple, Alphabet, Comcast, Exxon Mobil, Visa ve Marathon Petroleum hisse sayılarında bir düşüş görecek ve S&P’ye bağlı fonların ağırlıklarını buna göre ayarlaması gerekecek.
Öte yandan Nasdaq, EQT ve Amazon gibi şirketlerin hisse sayılarında artış görülecek ve bu da S&P 500 endeksli fonların ağırlıklarının artırılmasını gerektirecek.
S&P 500 ayrıca endeksine üç şirketi (Uber, Jabil ve Builders FirstSource) ekleyecek; Sealed Air, Alaska Air ve SolarEdge Technologies ise S&P SmallCap 600’e düşecek.
Nasdaq-100 Bileşenlerindeki Değişiklikler
Nasdaq-100 yalnızca Aralık ayında yeniden yapılandırılıyor ve yıl boyunca üç ayda bir yeniden dengeleme yapılıyor. Nasdaq yakın zamanda Nasdaq-100’e aralarında CDW Corporation, Coca-Cola Europacific Partners, DoorDash, MongoDB, Roper Technologies ve Splunk’un da bulunduğu altı şirketin ekleneceğini duyurdu. Bu arada Align Technology, eBay, Enphase Energy, JD.com, Lucid Group ve Zoom Video Communications’ın da aralarında bulunduğu altı şirket daha dizinden silinecek.
Federal yasa uyarınca, ETF’ler ve S&P 500 gibi endeksleri taklit eden yatırım fonları da dahil olmak üzere çeşitlendirilmiş yatırım fonlarının belirli çeşitlendirme gereksinimlerine uyması gerekiyor. Bu düzenlemeler, hiçbir ihraççının portföydeki toplam varlıkların %25’inden fazlasını oluşturmamasını ve toplam varlıkların %5’inden fazlasını temsil eden menkul kıymetlerin portföyün %50’sini aşamamasını sağlar.
Örneğin, Technology Select SPDR ETF gibi yaygın olarak işlem gören ETF’leri destekleyen S&P sektörü endeksleri de benzer çeşitlendirme kurallarına sahiptir. Hiçbir hisse senedinin ilgili sektör endeksinin değişkenlik ayarlı piyasa değerinin %24’ünü geçemeyeceğini, ağırlığı %4,8’in üzerinde olan şirketlerin toplam endeks ağırlığının %50’sini geçemeyeceğini şart koşuyorlar.
Teknoloji Seçimi Sektöründe üç şirketin (Microsoft, Apple ve Broadcom) ağırlığı %4,8’in üzerindeydi. Toplam pazar ağırlığının %51,2 olması, Apple ve Microsoft’un endekste olası bir düşüşe işaret ettiğini gösteriyor.
Pazar yoğunlaşması yeni ortaya çıkan bir olgu değil; Bu konuyla ilgili endişeler onlarca yıldır devam ediyor. Örneğin 1970’lerde S&P 500’deki en büyük beş şirketin ağırlığı, mevcut senaryoya benzer şekilde yaklaşık %25’ti.