HP Hissesinin Yükselişi ve Düşüşü
2022’nin başlarında, Warren Buffett’ın Berkshire Hathaway’i PC ve baskı devi HP Inc.’e önemli bir yatırım yaptı. Ancak şirketin kaderi hızla kötüye gitti. PC’lere olan talebin düşmesi, 2022 ve 2023 boyunca sevkiyatlarda önemli düşüşlere neden oldu. Dördüncü çeyrekte pazarın toparlanacağı beklentilerine rağmen, elde edilen satışlar, Berkshire’ın hisse büyüklüğüyle karşılaştırıldığında mütevazı kaldı. SEC’e yapılan son başvuruya göre Berkshire’ın HP’den tamamen ayrılma yolunda olduğu görülüyor. Kasım ayı itibarıyla şirket, HP stoklarını eylül ayına göre %50 oranında azaltmıştı.
PC’ler: Rekabetçi Bir Pazar
Geçen yıl HP hisseleri uygun fiyatlı görünse de gerçek şu ki HP iki çekici olmayan iş segmentinde faaliyet gösteriyor. Oyun bilgisayarları ve üst düzey iş istasyonları gibi niş alanlar gelir fırsatları sunarken, ana akım fiyat noktaları satıcılar arasında çok az farklılık sunuyor. 800 dolarlık bir HP dizüstü bilgisayar, Dell veya Lenovo gibi rakiplerin 800 dolarlık bir dizüstü bilgisayarından ayırt edilemez. 2023 mali yılında, bilgisayarlar ve ilgili ürünler HP’nin gelirinin yaklaşık üçte ikisini oluştururken, toplam gelir bir önceki yıla göre %14,6 düşüş yaşadı. Kişisel sistemler segmentindeki düşüş ise %18,9 ile daha da sert oldu. Zorluklara rağmen, HP’nin kişisel bilgisayar işletmesi, tarihsel olarak nispeten yüksek olan %6’lık segment faaliyet marjını korumayı başardı.
Baskı: Düşen Bir Pazar
Basım işi, yüksek marjlı tedarikler nedeniyle daha karlı olmasına rağmen, gelirlerde uzun vadeli bir düşüş yaşıyor. 2023 mali yılında baskı gelirinde %4,6’lık bir düşüş görüldü ve segment faaliyet marjı %18,9 oldu. HP, bu düşüşü hibrit çalışmaya geçişe ve ofislerde çalışan insan sayısının azalmasına ve bunun sonucunda da baskı hacimlerinin azalmasına bağlıyor. Küresel bilgisayar sevkiyatları pandemiden önce zaten düşüşteydi ve uzun vadede bir miktar büyüme olsa da bu büyümenin yavaş olması bekleniyor. Oldukça rekabetçi bir sektörde HP, marjlarını koruma konusunda zorluklarla karşılaşacak. Baskı şu anda HP’nin faaliyet kârının büyük bir kısmını oluşturuyor ancak bu büyüyen bir iş değil. HP’nin yüksek marjlı baskı sarf malzemeleri satışları, küresel baskı ekipmanı satışlarında 2028 yılına kadar tahmini yıllık %0,5’lik bileşik düşüş nedeniyle baskı altında olacak. Şirket, 2024 mali yılı için tahminlerde bulundu; hisse başına düzeltilmiş kazancın 3,25 ile 3,65 dolar arasında olacağı öngörülüyor ve ücretsiz Nakit akışının 3,1 milyar ila 3,6 milyar dolar arasında olması bekleniyor. Ancak şu anda HP için önemli bir büyüme hikayesi görünmüyor. Şirketin temel sorunu, iki zorlu ve rekabetçi endüstride marjları korumaktır. HP şu ana kadar bu zorlukların üstesinden oldukça iyi bir şekilde gelmeyi başardı.