การอภิปรายเกี่ยวกับแนวโน้มเงินเฟ้อ
แนวโน้มเงินเฟ้อได้จุดชนวนให้เกิดการถกเถียงอย่างดุเดือด และนักธุรกิจที่น่านับถือได้แสดงความสงสัยเกี่ยวกับการควบคุมของธนาคารกลางในปัญหานี้ แม้ว่าข้อมูลราคาผู้บริโภคล่าสุดสำหรับยูโรโซน สหรัฐอเมริกา และสหราชอาณาจักรเป็นข่าวที่น่ายินดีเกี่ยวกับแนวโน้มเงินเฟ้อทั่วไป อัตราเงินเฟ้อพื้นฐานซึ่งไม่รวมราคาพลังงานและอาหารที่มีความผันผวน ยังคงสูงกว่าอัตราเป้าหมายของธนาคารกลางอย่างดื้อรั้น
สถานการณ์ที่เป็นเอกลักษณ์ของจีน
จีนซึ่งมีขนาดเศรษฐกิจใหญ่เป็นอันดับสองของโลก ดูเหมือนจะได้รับการยกเว้นจากสถานการณ์เงินเฟ้อ ข้อมูลราคาผู้บริโภคล่าสุดเผยให้เห็นภาวะเงินฝืด โดยดัชนีราคาผู้บริโภคหลักของประเทศลดลง 0.5% ต่อปีในเดือนพฤศจิกายน ก่อนหน้านี้ นักวิเคราะห์คาดการณ์ว่าจีนกำลังส่งแรงกดดันภาวะเงินฝืดไปทั่วโลก สาเหตุหลักมาจากการผลิตที่มีต้นทุนต่ำและส่วนแบ่งการตลาดที่เพิ่มขึ้นในประเทศเศรษฐกิจต่างประเทศ หากยังเป็นเช่นนี้ ความกังวลบางประการเกี่ยวกับภาวะเงินเฟ้อในปัจจุบันอาจบรรเทาลงได้
เมื่อวิเคราะห์ความท้าทายที่ตลาดอสังหาริมทรัพย์ของจีนเผชิญอยู่ เราสามารถดึงข้อมูลจากสถานการณ์ที่คล้ายกันในประเทศอื่นๆ เพื่อคาดการณ์ปัญหาที่ยืดเยื้อยาวนาน อย่างไรก็ตาม มุมมองในแง่ดีมากขึ้นแสดงให้เห็นว่าผู้กำหนดนโยบายของจีนตระหนักดีถึงปัญหาเหล่านี้ ต้องขอบคุณกรณีและคำเตือนก่อนหน้านี้ที่ออกโดยผู้เชี่ยวชาญหลายราย
นอกจากนี้ จะต้องคำนึงถึงราคาสินค้าโภคภัณฑ์ทั่วโลกซึ่งได้รับอิทธิพลอย่างมีนัยสำคัญจากอุปสงค์ของจีนด้วย น่าประหลาดใจที่ข่าว ณ สิ้นปี 2566 บ่งชี้ว่าราคาเหล่านี้ดีเกินคาด ซึ่งอาจนำไปสู่การลดอัตราเงินเฟ้อทั่วไปในหลายประเทศต่อไป แม้จะมีความวุ่นวายในตะวันออกกลางและความขัดแย้งในยูเครน แต่ราคาน้ำมันดิบยังคงอ่อนตัว ท้าทายความคาดหวัง และแสดงให้เห็นถึงความไม่แน่นอนของตลาดนี้
ปัจจัยสำคัญสองประการที่ส่งผลต่อแนวโน้มอัตราเงินเฟ้อในปัจจุบัน ประการแรก การลดลงอย่างมีนัยสำคัญของการเติบโตทางการเงินในหลายประเทศ บวกกับแนวโน้มราคาสินค้าโภคภัณฑ์ที่เอื้ออำนวย ทำให้เกิดความมั่นใจ แม้ว่าใครๆ ก็ตาม ยกเว้นนักการเงินที่แข็งขัน ต่างก็อ้างว่ามีความเชื่อมโยงโดยตรงระหว่างปริมาณเงินและเงินเฟ้อมาระยะหนึ่งแล้ว แต่ในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมาได้แสดงให้เห็นว่าการเติบโตของการเงินที่เร่งตัวขึ้นอย่างมาก ดังที่เห็นในช่วงปลายปี 2020 และต้นปี 2021 ในสหรัฐอเมริกา สามารถนำไปสู่ อัตราเงินเฟ้อที่เพิ่มขึ้น
ประการที่สอง การคาดการณ์อัตราเงินเฟ้อในประเทศสำคัญๆ ได้แสดงสัญญาณที่น่ามั่นใจ ซึ่งอาจได้รับอิทธิพลจากแนวโน้มสินค้าโภคภัณฑ์และการเงิน การสำรวจล่าสุดของมหาวิทยาลัยมิชิแกนแสดงให้เห็นแนวโน้มอัตราเงินเฟ้อในช่วง 5 ปีของผู้บริโภคที่ลดลง ซึ่งบ่งชี้ว่าการคาดการณ์อัตราเงินเฟ้อในระยะยาวไม่ได้เพิ่มขึ้นอย่างยั่งยืนหรือ “ไม่ยึดถือ”
คำตอบของธนาคารกลางถือเป็นคำถามสุดท้ายและอาจท้าทายที่สุด คำแนะนำล่าสุดของคณะกรรมการธนาคารกลางสหรัฐต่อตลาดบ่งชี้ถึงการปรับลดอัตราดอกเบี้ยพื้นฐาน 75 จุดในปี 2567 อย่างไรก็ตาม ธนาคารกลางอื่นๆ โดยเฉพาะอย่างยิ่งในยุโรป กำลังต่อต้านความคาดหวังของตลาดการเงินเกี่ยวกับการปรับลดอัตราดอกเบี้ยในปีหน้า แม้ว่าตลาดดูเหมือนจะเป็นเช่นนั้น โดยไม่สนใจจุดยืนนี้
เนื่องจากอัตราเงินเฟ้อพื้นฐานยังสูงกว่าเป้าหมาย การเติบโตของค่าจ้างที่แท้จริง และหลักฐานการเติบโตของผลิตภาพที่มีเพียงเล็กน้อย ทำให้นายธนาคารกลางลังเลที่จะลดอัตราดอกเบี้ยก่อนเวลาอันควร อย่างไรก็ตาม ขณะที่พวกเขาพยายามที่จะมีอิทธิพลต่อตลาดผ่านคำแนะนำและแถลงการณ์สาธารณะ พวกเขาต้องรับรู้ว่าตลาดอาจรับรู้ถึงสิ่งที่พวกเขาไม่รับรู้ตามภูมิปัญญาส่วนรวมของพวกเขา หากข้อมูลมีการเปลี่ยนแปลงไปในทางที่ดี ธนาคารกลางอาจปรับเปลี่ยนแนวทาง
อัตราเงินเฟ้อในบางประเทศ
ในบางประเทศ โดยเฉพาะสหราชอาณาจักร ในที่สุดอัตราเงินเฟ้อก็แซงหน้าการเติบโตของราคาผู้บริโภคแล้ว
Jim O’Neill อดีตประธาน Goldman Sachs Asset Management และอดีตรัฐมนตรีกระทรวงการคลังของสหราชอาณาจักร เป็นสมาชิกของคณะกรรมาธิการกลุ่มยุโรปด้านสุขภาพและการพัฒนาที่ยั่งยืน