การปรับสมดุลดัชนีส่งสัญญาณความกังวลเรื่องการกระจุกตัวของตลาดในหุ้นเทคโนโลยีชั้นนำ

การปรับสมดุลทำให้เกิดความกังวล

ในวันศุกร์ S&P 500 และ Nasdaq จะทำการปรับสมดุลดัชนีตามลำดับ ซึ่งเป็นเหตุการณ์ที่เกิดขึ้นเป็นประจำซึ่งอาจมีผลกระทบต่อความเสี่ยงจากการกระจุกตัว การปรับสมดุลนี้เกิดขึ้นพร้อมกับเหตุการณ์การซื้อขายที่สำคัญอีกเหตุการณ์หนึ่งที่เรียกว่า Triple Witching ซึ่งถือเป็นการหมดอายุของตัวเลือกหุ้น ดัชนีออปชัน และดัชนีฟิวเจอร์ส หลังจาก Triple Witching ปริมาณการซื้อขายมีแนวโน้มลดลง 30% ถึง 40% โดยวันซื้อขายวันสุดท้ายมีกิจกรรมที่โดดเด่น

แม้ว่าเหตุการณ์เหล่านี้อาจดูโน้มเอียงไปทางวิชาการ แต่การเพิ่มขึ้นของการลงทุนในดัชนีเชิงรับที่เพิ่มขึ้นในช่วงสองทศวรรษที่ผ่านมาได้เพิ่มความสำคัญต่อนักลงทุน เมื่อมีการปรับเปลี่ยนดัชนี ไม่ว่าจะโดยการเพิ่มหรือการลบ การเปลี่ยนแปลงจำนวนหุ้น หรือการเปลี่ยนแปลงในการถ่วงน้ำหนัก จำนวนเงินจำนวนมากจะไหลเข้าและออกจากกองทุนรวมและ ETF ที่เชื่อมโยงกับดัชนีเหล่านี้

ลงทุนนับพันล้านในกองทุนที่จัดทำดัชนี

จากข้อมูลของ Standard & Poor’s มูลค่าเกือบ 13 ล้านล้านดอลลาร์เชื่อมโยงกับ S&P 500 ทั้งทางตรงและทางอ้อม ETF ที่ใหญ่ที่สุดสามแห่งจัดทำดัชนีโดยตรงกับ S&P 500 – SPDR S&P 500 ETF Trust, iShares Core S&P 500 ETF และ Vanguard S&P 500 ETF – บริหารจัดการทรัพย์สินรวมกันเกือบ 1.2 ล้านล้านดอลลาร์ Invesco QQQ Trust (QQQ) ซึ่งเชื่อมโยงกับ Nasdaq-100 ถือเป็น ETF ที่ใหญ่เป็นอันดับห้า โดยมีสินทรัพย์ภายใต้การบริหารประมาณ 220 พันล้านดอลลาร์

Standard & Poor’s จะปรับน้ำหนักของหุ้นแต่ละตัวใน S&P 500 ตามการเปลี่ยนแปลงจำนวนหุ้น Apple, Alphabet, Comcast, Exxon Mobil, Visa และ Marathon Petroleum จะเห็นการลดจำนวนหุ้น โดยต้องใช้เงินทุนที่เชื่อมโยงกับ S&P เพื่อปรับน้ำหนักตามนั้น

ในทางกลับกัน บริษัทอย่าง Nasdaq, EQT และ Amazon จะเห็นจำนวนหุ้นที่เพิ่มขึ้น ซึ่งจำเป็นต้องเพิ่มน้ำหนักของกองทุนที่จัดทำดัชนี S&P 500

S&P 500 ยังจะเพิ่มบริษัทสามแห่ง ได้แก่ Uber, Jabil และ Builders FirstSource เข้าสู่ดัชนี ในขณะที่ Sealed Air, Alaska Air และ SolarEdge Technologies จะลดลงไปที่ S&P SmallCap 600

การเปลี่ยนแปลงในองค์ประกอบของ Nasdaq-100

Nasdaq-100 ดำเนินการสร้างใหม่เฉพาะในเดือนธันวาคม โดยมีการปรับสมดุลรายไตรมาสตลอดทั้งปี เมื่อเร็วๆ นี้ Nasdaq ได้ประกาศว่าจะเพิ่มบริษัท 6 แห่งใน Nasdaq-100 ซึ่งรวมถึง CDW Corporation, Coca-Cola Europacific Partners, DoorDash, MongoDB, Roper Technologies และ Splunk ในขณะเดียวกัน อีก 6 รายการจะถูกลบออกจากดัชนี รวมถึง Align Technology, eBay, Enphase Energy, JD.com, Lucid Group และ Zoom Video Communications

ภายใต้กฎหมายของรัฐบาลกลาง กองทุนเพื่อการลงทุนที่หลากหลาย ซึ่งรวมถึง ETF และกองทุนรวมที่เลียนแบบดัชนี เช่น S&P 500 จะต้องปฏิบัติตามข้อกำหนดในการกระจายความเสี่ยงที่เฉพาะเจาะจง กฎระเบียบเหล่านี้ทำให้มั่นใจได้ว่าไม่มีผู้ออกตราสารรายใดที่มีสัดส่วนมากกว่า 25% ของสินทรัพย์รวมในพอร์ตโฟลิโอ และหลักทรัพย์ที่มีสัดส่วนมากกว่า 5% ของสินทรัพย์รวมจะต้องไม่เกิน 50% ของพอร์ตโฟลิโอ

ตัวอย่างเช่น ดัชนีภาค S&P ซึ่งสนับสนุน ETF ที่มีการซื้อขายกันอย่างแพร่หลาย เช่น Technology Select SPDR ETF มีกฎการกระจายความเสี่ยงที่คล้ายกัน พวกเขากำหนดว่าไม่มีหุ้นตัวใดตัวหนึ่งที่สามารถเกิน 24% ของมูลค่าหลักทรัพย์ตามราคาตลาดที่ปรับด้วยลอยตัวของดัชนีภาคส่วนที่เกี่ยวข้อง และบริษัทที่มีน้ำหนักมากกว่า 4.8% จะต้องไม่เกิน 50% ของน้ำหนักดัชนีทั้งหมด

ในกลุ่มเทคโนโลยีที่เลือก บริษัทสามแห่ง ได้แก่ Microsoft, Apple และ Broadcom มีน้ำหนักมากกว่า 4.8% น้ำหนักตลาดรวมของพวกเขาอยู่ที่ 51.2% ซึ่งหมายความว่าดัชนีของ Apple และ Microsoft อาจลดลง

การกระจุกตัวของตลาดไม่ใช่ปรากฏการณ์ล่าสุด ความกังวลเกี่ยวกับปัญหานี้ยังคงมีอยู่มานานหลายทศวรรษ ตัวอย่างเช่น ในปี 1970 น้ำหนักของบริษัทที่ใหญ่ที่สุดห้าแห่งใน S&P 500 อยู่ที่ประมาณ 25% ซึ่งคล้ายกับสถานการณ์ปัจจุบัน