หัวหน้าธนาคารแห่งประเทศญี่ปุ่นเผชิญกับการทดสอบการสื่อสารท่ามกลางการเก็งกำไรอัตราดอกเบี้ย

บทนำและความเป็นมา

คาซูโอะ อูเอดะ ผู้ว่าการธนาคารแห่งประเทศญี่ปุ่น กำลังเตรียมพร้อมสำหรับการทดสอบทักษะการสื่อสารที่สำคัญของเขาในระหว่างการประชุมนโยบายการเงินที่กำลังจะมีขึ้น ในฐานะหัวหน้าธนาคารกลางของญี่ปุ่น อุเอดะตั้งเป้าที่จะสร้างสมดุลระหว่างการรักษาความเป็นไปได้ในการยุติอัตราดอกเบี้ยติดลบในอนาคต และการป้องกันความตื่นเต้นของตลาดมากเกินไปที่เกี่ยวข้องกับการเปลี่ยนแปลงอัตราดอกเบี้ยในทันที อย่างไรก็ตาม ความคิดเห็นก่อนหน้านี้ของเขาเกี่ยวกับประเด็นด้านนโยบายได้สร้างความประหลาดใจให้กับตลาด ส่งผลให้อัตราผลตอบแทนพันธบัตรพุ่งสูงขึ้นและเงินเยนพุ่งสูงขึ้น เนื่องจากตลาดการเงินมีความอ่อนไหวสูงต่อข้อเสนอแนะใดๆ เกี่ยวกับการออกจากนโยบายการเงินที่ผ่อนคลาย BOJ เผชิญกับความยากลำบากในการส่งสัญญาณการเปลี่ยนแปลงโดยไม่กระทบต่อเสถียรภาพของอัตราผลตอบแทนพันธบัตร

ความสำคัญของความคาดหวังของตลาด

แม้ว่าข้อโต้แย้งทางเศรษฐกิจที่สนับสนุนการเปลี่ยนแปลงนโยบายกำลังได้รับแรงผลักดัน แต่ธนาคารแห่งประเทศญี่ปุ่นยังคงให้ความสำคัญเป็นลำดับแรกในการหลีกเลี่ยงความประหลาดใจของตลาด ตามแหล่งข้อมูลที่คุ้นเคยกับแนวคิดของ BOJ ธนาคารกลางมุ่งมั่นที่จะป้องกันการพัฒนาที่ไม่คาดคิด โดยเฉพาะอย่างยิ่งในช่วงที่มีการยุติมาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจ ความมีประสิทธิผลของการแถลงข่าวของอูเอดะหลังการประชุมสองวันซึ่งสิ้นสุดในวันอังคารจึงเป็นสิ่งสำคัญ นักเศรษฐศาสตร์ที่สำรวจโดย Reuters ในเดือนพฤศจิกายนคาดการณ์ว่า BOJ จะยุตินโยบายอัตราดอกเบี้ยติดลบในปีหน้า โดยเดือนเมษายนเป็นช่วงเวลาที่เป็นไปได้มากที่สุด อย่างไรก็ตาม ธนาคารกลางควรหลีกเลี่ยงการให้ข้อมูลที่ชัดเจนหรือคำแนะนำเกี่ยวกับเวลาที่เฉพาะเจาะจง แทนที่จะเลือกใช้ข้อความที่ไม่ชัดเจน แนวทางนี้มีจุดมุ่งหมายเพื่อรักษาความคาดหวังของตลาดในขณะที่ยังคงรักษาความยืดหยุ่น

ความท้าทายของการสื่อสาร

ภารกิจของอุเอดะในการสื่อสารที่โปร่งใสโดยไม่ทำตามกำหนดเวลาที่แน่นอนทำให้เกิดความท้าทาย ความคลุมเครืออาจนำไปสู่การตีความที่ผิดและความผันผวนของตลาดโดยไม่ได้ตั้งใจ นักวิเคราะห์บางคนแนะนำให้นำแนวทางที่โปร่งใสมากขึ้นมาใช้ เช่น การปรับหรือละทิ้งคำแนะนำล่วงหน้าเกี่ยวกับการกระตุ้นนโยบาย อย่างไรก็ตาม ความไม่แน่นอนเกี่ยวกับแนวโน้มเศรษฐกิจทำให้ตัวเลือกนี้ท้อแท้ ข้อจำกัดอีกประการหนึ่งที่ BOJ ต้องเผชิญคือความไม่เท่าเทียมกันระหว่างอคติเชิงนโยบายแบบ Dovish และการคาดการณ์แบบเหยี่ยว ซึ่งคาดการณ์ว่าอัตราเงินเฟ้อจะอยู่ใกล้เป้าหมาย 2% จนถึงต้นปี 2569 Ueda ได้เน้นย้ำถึงความสำคัญของการรออุปสงค์ในประเทศและการเติบโตของค่าจ้างที่แข็งแกร่งขึ้นเพื่อผลักดันอัตราเงินเฟ้อ ก่อนที่จะปรับนโยบายให้เป็นมาตรฐาน อย่างไรก็ตาม เขายอมรับความยากลำบากในการถ่ายทอดข้อความนี้อย่างน่าเชื่อถือ

บทสรุป

นอกเหนือจากการก่อให้เกิดความผันผวนของตลาดแล้ว ความผิดพลาดในการสื่อสารของธนาคารกลางยังสามารถบ่อนทำลายประสิทธิภาพของการส่งผ่านนโยบายได้ Naomi Muguruma นักเศรษฐศาสตร์การตลาดอาวุโสของ Mitsubishi UFJ Morgan Stanley Securities เน้นย้ำถึงความจำเป็นในการสังเกตอย่างใกล้ชิดว่า Ueda อธิบายความคืบหน้าของ BOJ ในการประเมินแนวโน้มราคาอย่างไร เมื่อพิจารณาถึงความเสี่ยงที่อาจเกิดขึ้นจากการตีความที่ผิด ความผันผวนของตลาดจึงคาดว่าจะยังคงมีอยู่