Boris Vujcic ผู้ว่าการธนาคารกลางของโครเอเชีย พูดกับ Reuters ระหว่างการสัมภาษณ์เมื่อวันที่ 21 มกราคม 2016 ที่เมือง Zagreb ประเทศโครเอเชีย
ในเมืองซาเกร็บ ผู้กำหนดนโยบายใหม่ล่าสุดของ ECB ระบุว่าอัตราจะต้องเพิ่มขึ้นต่อไปหลังจากเดือนมีนาคม และต้องรักษาระดับสูงต่อไปอีกระยะหนึ่ง แม้ว่าอัตราเงินเฟ้อจะลดลงก็ตาม และกลายเป็นเรื่องยากที่จะแสดงเหตุผลต่อสาธารณชนถึง “การเสียสละ” นี้
ผู้กำหนดนโยบายกำลังสงสัยว่าเมื่อใดและที่ใดที่วงจรการรัดเข็มขัดที่เร็วที่สุดของ ECB จะสิ้นสุดลงหลังจากขึ้นอัตราดอกเบี้ย 3 จุดตั้งแต่เดือนกรกฎาคม โดยเฉพาะอย่างยิ่งเนื่องจากอัตราเงินเฟ้อกำลังลดลงอย่างรวดเร็วจากระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์
Boris Vujcic ผู้ว่าการธนาคารกลางของโครเอเชียไม่เห็นด้วย โดยให้เหตุผลว่าการลดลงของอัตราดอกเบี้ยที่ตลาดได้กำหนดราคาไว้ตั้งแต่ต้นปีนั้นไม่คุ้มค่าที่จะกล่าวถึงด้วยซ้ำ เนื่องจากอัตราเงินเฟ้อพื้นฐานที่สูงอย่างดื้อรั้นของประเทศ
ตามที่ Vujcic นักเศรษฐศาสตร์มืออาชีพ อาจารย์มหาวิทยาลัย และหัวหน้าธนาคารกลางของโครเอเชียในช่วงสิบปีที่ผ่านมา “เรามีแนวโน้มที่จะเห็นการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยเพิ่มเติมหลังจากเดือนมีนาคม และฉันจะทิ้งหัวข้อของอัตราดอกเบี้ยไว้ในภายหลัง”
ในการให้สัมภาษณ์ เขาอธิบายว่า “โดยปกติแล้วคุณจะคงอัตราไว้เป็นระยะเวลาหนึ่งจนกว่าคุณจะแน่ใจว่าอัตราเงินเฟ้อกลับสู่จุดที่คุณต้องการให้เป็น”
Vujcic วัย 58 ปีซึ่งถูกมองว่าเป็นผู้กำหนดนโยบายเช่นเดียวกับผู้ว่าการคนอื่นๆ จากอดีตคอมมิวนิสต์ตะวันออกของยุโรป และยังมีเวลาอีก 1 ปีครึ่งในการดำรงตำแหน่ง ได้เข้าร่วมการประชุม ECB จนถึงปี 2022 ส่วนใหญ่แล้ว
ECB อาจลดการคาดการณ์อัตราเงินเฟ้อในเดือนหน้า ตามข้อมูลของ Vujcic เนื่องจากข้อจำกัดด้านห่วงโซ่อุปทานกำลังผ่อนคลายลง และต้นทุนด้านพลังงานต่ำกว่าระดับสูงสุดในปี 2565 อย่างมาก
นอกจากนี้ ยังมีโอกาสที่การเติบโตของราคาจะกลับสู่เป้าหมาย 2% ของ ECB เร็วกว่าที่คาดการณ์ไว้ในปัจจุบัน
การโต้กลับของโครเอเชียไม่ได้หมายความว่างานของ ECB สิ้นสุดลงแล้ว
เนื่องจากตัวแปรหลายอย่างที่ “ผลักดันให้ตัวเลขพาดหัวลดลงอย่างมาก โดยต่ำกว่าอัตราเงินเฟ้อพื้นฐาน” Vujcic กล่าวเสริม “มีความเสี่ยงที่อัตราเงินเฟ้อทั่วไปอาจลดลงต่ำกว่า 2% เร็วกว่าที่วางแผนไว้อย่างมาก”
อัตราเงินเฟ้อพื้นฐาน ซึ่งไม่รวมต้นทุนอาหารและพลังงานที่ผันผวน เป็นตัววัดที่แม่นยำกว่าสำหรับแรงกดดันด้านราคาและความสำเร็จของนโยบายการเงิน ดังนั้น ECB จำเป็นต้องเห็นการลดลงของอัตรานี้เป็นเวลานาน
เนื่องจากอัตราเงินเฟ้อพื้นฐานได้รับการพิสูจน์แล้วว่าคงอยู่อย่างต่อเนื่องโดยไม่คาดคิดอันเป็นผลมาจากตัวแปรต่างๆ รวมถึงค่าจ้างและผลกระทบรอบที่สองของอัตราเงินเฟ้อก่อนหน้าที่มีต่อราคา ราคาก๊าซที่ลดลงคาดว่าจะลดอัตรารวมในไม่ช้า
ปัญหาคือ แม้ว่าประชาชนทั่วไปจะมุ่งเน้นไปที่อัตราเงินเฟ้อทั่วไป แต่ ECB ก็จำเป็นต้องติดตามราคาอ้างอิงเช่นกัน โปรดทราบว่าส่วนที่ยากที่สุดในการลดอัตราเงินเฟ้ออาจเป็นขั้นตอนสุดท้าย
Vujcic กล่าวว่า “ในสถานการณ์เช่นนี้ นโยบายการเงินจะต้องเข้มงวดเพียงพอเพื่อทำให้อัตราเงินเฟ้อพื้นฐานลดลง ซึ่งไม่ใช่เรื่องง่ายเพราะอาจนำมาซึ่งอัตราส่วนการเสียสละที่ค่อนข้างมาก”
มักจะลดลงเมื่ออัตราเงินเฟ้อลดลงจากระดับสูงและเพิ่มขึ้นเมื่อการเติบโตของราคาเข้าใกล้เป้าหมายในช่วง “ไมล์สุดท้าย” ของการสลายตัว
หากอัตราเงินเฟ้อทั่วไปลดลง Vujcic กล่าวว่า “เราจะต้องให้เหตุผลแก่สาธารณชนว่าทำไมเราจึงยังคงดำเนินนโยบายการเงินที่เข้มงวด”