Инвесторы корректируют стратегии
Инвесторы, ожидающие первого повышения ставок в Японии почти за двадцать лет, меняют свой подход. Вместо того, чтобы полагаться исключительно на денежные ставки для укрепления иены, они теперь изучают рынок опционов как средство защиты от любого потенциального разочарования. Учитывая, что инфляция в Японии постоянно превышает целевые показатели политиков, а управляющий Банком Японии Кадзуо Уэда выражает уверенность в устойчивом росте цен, инвесторы сходятся во мнении, что повышение ставок, скорее всего, произойдет в ближайшие месяцы.
Банком Японии сигнализирует о постепенном прекращении стимулирующих мер
Банк Японии недавно выразил растущую убежденность в том, что необходимые условия для постепенного сворачивания масштабного пакета стимулирующих мер встают на свои места. Однако во время своего двухдневного заседания по политике на этой неделе центральный банк сохранил свои сверхмягкие денежно-кредитные настройки. Тем не менее, вероятность того, что более высокие краткосрочные ставки повысят доходность иены и японских государственных облигаций на короткое время, сохраняется.
Опционы как альтернатива, контролируемая риском
На фоне преобладания данных США и укрепления доллара в сочетании с более широким снижением волатильности валютных курсов инвесторы рассматривают опционы как привлекательный и контролируемый риск метод управления ожидаемым изменением политики. Заплатив авансовую премию, инвесторы могут делать ставку на движение валюты, не рискуя потерять сверх премии. Снижение трехмесячной подразумеваемой волатильности доллар/иена, которая измеряет стоимость опционных контрактов, отражает односторонний характер бычьих ставок на иену и делает опционы более доступными.
Склонен к коллам по иенам
Данные Депозитарной трастовой и клиринговой корпорации (DTCC) показывают, что за последние 30 дней были исполнены опционные контракты доллар/иена на сумму 1,9 миллиарда долларов со сроком действия до мартовского заседания Банка Японии и ценой исполнения между 133 и 152. Другой показатель, асимметрия, отражает предпочтение коллов по иене, указывая на то, что трейдеры опционов делают ставку на укрепление иены по отношению к доллару. Однако стоит отметить, что за последние недели этот перекос сократился.
Короткие позиции по иене снижаются
По данным Комиссии по торговле товарными фьючерсами США, рынок в целом в настоящее время удерживает короткую позицию по иене из-за легкости, с которой ее можно брать взаймы по низким ставкам и продавать за активы, приносящие доход. Тем не менее, чистый размер этой позиции упал до самой низкой точки за более чем 10 месяцев и составил 4,8 миллиарда долларов. Доходность облигаций Японии также начала резко расти на фоне усиления ожиданий неизбежного решения Банка Японии: доходность 10-летних японских государственных облигаций (JGB) выросла почти на 50 базисных пунктов по сравнению с минимумом в 0,24% в марте прошлого года.
Иена ослабевает на фоне сильного доллара США
Несмотря на растущие ожидания, связанные с изменением денежно-кредитной политики Японии, иена не смогла полностью отразить эти события. В первую очередь это связано с продолжающимся доминированием доллара США, которое препятствует росту японской валюты. Следовательно, все больше инвесторов обращаются к вариантам реализации потенциальных возможностей. По словам Хирофуми Судзуки, главного валютного стратега SMBC в Токио, если Банк Японии продолжит реализацию своих планов, ожидается, что иена укрепится примерно на пять иен по сравнению с текущим уровнем.