Сделка по повышению крутизны обретает форму
Тип торговли, повышающий крученую кривую, который, скорее всего, преобладает в 2024 году, называется бычьей крученой сделкой, как подробно описали стратеги BMO Capital Markets Ян Линген и Бен Джеффри. В этом сценарии краткосрочная доходность снижается более быстрыми темпами, чем долгосрочные ставки, что потенциально обусловлено продолжающимися ожиданиями от трех до семи снижений ставок ФРС на четверть пункта каждое в 2024 году.
«В предстоящем году инвесторы на финансовых рынках будут сосредоточены на выборе времени для первого снижения ставок ФРС, поскольку Пауэлл начинает процесс постепенного возвращения процентных ставок к нейтральному состоянию. Крутизна кривой снова станет макросделкой года; только вместо усиления медвежьего тренда, наблюдаемого в 2023 году, будет предложено циклическое усиление бычьего курса», — написали Люнген и Джеффри в заметке в понедельник.
Выбор точки входа и времени для этого движения представляет собой серьезную проблему для сделки. Учитывая риторику ФРС о продлении срока повышения ставок, ожидаемое повышение ставок, скорее всего, произойдет в середине года, а не в первом квартале, поскольку рынок с нетерпением ожидает снижения ставок.
«Мы ожидаем, что когда ФРС в конечном итоге снизит целевой диапазон, это произойдет позже, чем ожидают инвесторы, и первое сокращение будет представлять собой разновидность «тонкой настройки» на четверть пункта», — отметили стратеги, ссылаясь на текущий целевой диапазон ставок федеральных фондов составляет от 5,25% до 5,5%.
Хотя спред 5s30s, тщательно отслеживаемая часть рынка облигаций, остается выше нуля в течение почти трех месяцев подряд, более 40 различных частей кривой казначейских облигаций продолжают демонстрировать инверсию с отрицательными спредами между краткосрочными и долгосрочными облигациями. срочные ставки.
На сессии в Нью-Йорке в понедельник доходность казначейских облигаций в целом закрылась ростом: ставки по 10-летним и 30-летним облигациям составили примерно 3,96% и 4,07% соответственно.