Разочаровывающее восстановление после COVID вызывает сомнения
Восстановление Китая после COVID-19 не оправдало ожиданий, что ставит под сомнение устойчивость его замечательного экономического роста, продолжавшегося десятилетиями. Ожидая 2024 года и последующих лет, Пекин должен принять непростое решение: увеличить долговое бремя или смириться с замедлением экономического роста.
Первоначальные надежды заключались в том, что смягчение драконовских ограничений, связанных с пандемией COVID, приведет к быстрому восстановлению потребительских расходов, иностранных инвестиций, производственной деятельности и рынка недвижимости. Однако реальность оказалась совершенно иной. Китайские потребители теперь экономят свои деньги, иностранные компании отзывают свои инвестиции, производители испытывают ослабление спроса на западных рынках, а бюджеты местных органов власти и застройщики сталкиваются с серьезными проблемами.
Эти разбитые надежды, похоже, подтвердили скептицизм тех, кто всегда подвергал сомнению модель экономического роста Китая. Некоторые экономисты даже сравнили ситуацию с экономикой «пузыря» в Японии, предшествовавшей десятилетиям стагнации в 1990-х годах. Критики утверждают, что Пекину не удалось превратить экономику, зависящую от развития, основанного на строительстве, в экономику, движимую потреблением, более десяти лет назад, когда у него была такая возможность. Вместо этого долг Китая опережал экономический рост, создавая бремя, с которым сейчас пытаются справиться местные органы власти и компании по недвижимости.
В этом году политики обязались повысить внутреннее потребление и снизить зависимость экономики от сектора недвижимости. Независимо от выбора, который сделает Китай, ему придется противостоять проблемам, связанным со старением и сокращением населения, а также со все более сложной геополитической средой, поскольку западные страны становятся все более осторожными в вопросах взаимодействия со второй по величине экономикой мира.
Последствия для экономики Китая в 2024 году
Текущие проблемы Китая не оставляют места для отсрочки, поскольку он пытается сделать важный выбор на ближайшее будущее. В то время как политики стремятся реструктурировать экономику, нельзя игнорировать исторические проблемы реформ в Китае. Усилия по повышению благосостояния сотен миллионов сельских рабочих-мигрантов, которые, по оценкам, могли бы внести примерно 1,7% потребления домохозяйств в ВВП, если бы они имели равный доступ к государственным услугам, уже сталкиваются с препятствиями из-за опасений по поводу социальной стабильности и затрат. Решение проблем китайского рынка недвижимости и долгов сталкивается с аналогичными препятствиями.
Вопрос о том, кто будет нести ответственность за последствия плохих инвестиций, остается актуальным. Будут ли это банки, государственные предприятия, центральное правительство, бизнес или домашние хозяйства? Экономисты утверждают, что любой из этих вариантов может привести к замедлению будущего роста. Однако в настоящее время Китай, похоже, не решается сделать выбор, который принес бы в жертву экономический рост в пользу реформ.
Правительственные советники выступают за целевой показатель роста экономики примерно на 5% в следующем году. Хотя это соответствует целевому показателю Китая на 2023 год, оно не приведет к такому же впечатляющему сравнению в годовом исчислении со спадом, вызванным карантином в 2022 году. Такая цель может подтолкнуть Китай к увеличению долга. Этот фискальный подход побудил Moody’s понизить прогноз кредитного рейтинга Китая до негативного в этом месяце, в результате чего китайские акции упали до самого низкого уровня за пять лет.
Куда Китай направит свои расходы, покажет, действительно ли Пекин меняет свой подход или усиливает модель роста, которая, как многие опасаются, достигла своих пределов.