Прогнозы ФРС и настроения инвесторов
Новые прогнозы ФРС, опубликованные в среду, прогнозируют снижение ставок в следующем году на 75 базисных пунктов, что снизит ставку по федеральным фондам до уровня от 4,50% до 4,75%. Напротив, согласно данным LSEG, трейдеры делают ставку на снижение на 150 базисных пунктов. Президент ФРБ Нью-Йорка Джон Уильямс подчеркивает, что ФРС сосредоточена на определении того, удастся ли ее денежно-кредитной политике вернуть инфляцию к целевому уровню в 2%.
Джеймс Кутулас, генеральный директор Typhon Capital Management, считает, что легкие деньги, полученные в результате поворота ФРС, уже сделаны. Он предполагает, что дальнейший рост казначейских облигаций может быть возможен только в том случае, если в экономике произойдет заметное замедление, которое вызовет стремление к безопасным активам. Кутулас ожидает, что волатильность на переднем конце кривой доходности будет наблюдаться до тех пор, пока экономика не ослабнет еще больше.
Экономические данные на следующей неделе, включая расходы на личное потребление и первичные заявки на пособие по безработице, будут внимательно отслеживаться, поскольку они могут повлиять на прогноз ФРС по инфляции. Текущий консенсус среди фирм Уолл-стрит, таких как BMO Capital Markets и Oppenheimer Asset Management, заключается в том, что сценарий мягкой посадки сохранится, характеризуясь устойчивым ростом и замедлением инфляции. Эти компании ожидают, что в следующем году индекс S&P 500 достигнет 5100 и 5200 соответственно по сравнению с нынешним уровнем 4719.
Мнения экспертов о движении рынка облигаций
Джек Макинтайр, портфельный менеджер Brandywine Global, предполагает, что быстрое снижение доходности на этой неделе, вероятно, было вызвано медвежьими инвесторами, закрывающими свои позиции после того, как их застало врасплох изменение позиции ФРС. Хотя доходность может временно восстановиться, Макинтайр прогнозирует, что она возобновит снижение по мере охлаждения инфляции. Он ожидает, что к середине следующего года доходность по 10-летним облигациям установится на уровне 3,5–3,7%.
Артур Лаффер-младший, президент Laffer Tengler Investments, придерживается менее оптимистичного взгляда на государственные облигации. Он считает, что резкое снижение доходности уже ослабило финансовые условия, потенциально усложняя способность ФРС снижать ставки, не вызывая возобновления инфляции. Лаффер ссылается на такие данные, как оценка GDPNow Федерального резервного банка Атланты, которая указывает на увеличение ВВП в четвертом квартале на 2,6%, что более чем на один процентный пункт выше прогнозов на середину ноября.