США Федеральная резервная система сигнализирует о многократном сокращении ставок в 2024 и 2025 годах
Федеральный комитет по открытым рынкам объявил о намерении сохранить базовую ставку в диапазоне от 5,25% до 5,5%. Однако комитет удивил рынок планами трех снижений ставок в 2024 году и еще четырех снижений в 2025 году. Такая «голубиная» позиция в отношении денежно-кредитной политики привела к резкому росту рисковых активов, что привело к рекордному росту индекса Доу-Джонса и снижению доходности облигаций.
Несмотря на готовность ФРС снизить ставки, это не оправдало ожиданий рынка. Тем не менее, индекс Доу-Джонса значительно вырос, а доходность облигаций достигла самого низкого уровня с июля, при этом доходность 10-летних казначейских облигаций США упала ниже 4% впервые за несколько месяцев. Общий уровень инфляции в США в ноябре составил 3,1%, что выше целевого показателя ФРС в 2%, но значительно ниже пика во время пандемии. Показатель базовой инфляции, который не включает волатильные цены на продукты питания и энергоносители, остался стабильным на уровне 4%. Тем временем экономика США сохранила свою устойчивость: в третьем квартале ВВП вырос на 5,2%.
Изменение ожиданий относительно снижения ставок
Выступления председателя ФРС Джерома Пауэлла во время пресс-конференции выразили вероятность того, что снижение ставок станет реальностью. В результате экономисты и крупные кредиторы соответствующим образом скорректировали свои прогнозы. Экономисты Barclays увеличили свой прогноз снижения ставок, теперь ожидая трех снижений на каждом втором заседании, начиная с июня, по сравнению с их предыдущим прогнозом только одного снижения в декабре 2024 года.
Экономисты Barclays выразили удивление отсутствием сопротивления ФРС недавнему смягчению финансовых условий. Они отметили, что в заявлении ФРС признаются «более жесткие финансовые и кредитные условия» по сравнению с ноябрем. Сводка экономических прогнозов также выявила несколько пониженный прогноз роста ВВП на 2024 год, несмотря на менее ограничительные условия для совокупного спроса. Несмотря на «голубиный» сдвиг, экономисты Barclays рассматривают недавнее смягчение финансовых условий как потенциальный катализатор роста, который может остановить дефляцию.
Банк Англии планирует ввести ограничительную денежно-кредитную политику
В отличие от Федеральной резервной системы США, Банк Англии решил сохранить основную процентную ставку на уровне 5,25%. В отличие от ожидаемого снижения ставок, Банк заявил, что денежно-кредитная политика, вероятно, останется ограничительной в течение длительного периода. Хотя общая инфляция в Великобритании упала до 4,6% в октябре, самого низкого уровня за два года, она все же превысила целевой показатель Банка в 2%. Рост заработной платы, хотя и оказался ниже ожиданий, остался высоким и составил более 7%, что вызывает беспокойство у центрального банка. Несмотря на ужесточение денежно-кредитной политики, влияющее на реальную экономику, Комитет по денежно-кредитной политике Банка Англии признал, что ключевые показатели устойчивости инфляции в Великобритании остаются повышенными.
S&P Global отметило трудности, с которыми столкнулся Банк Англии при определении подходящего момента для смягчения своей политики, особенно с учетом его предыдущих колебаний в борьбе с высокими темпами инфляции. Главный экономист Радж Бадиани отметил соотношение голосов 6-3 среди членов комитета, при этом трое несогласных членов высказались за еще одно повышение на 25 базисных пунктов. Это указывает на то, что MPC еще не готов рассмотреть вопрос о снижении ставок из-за продолжающейся инфляции в сфере услуг, которая поставила регулярный рост доходов на «проблемную траекторию».
Европейский центральный банк сдерживает инфляцию
Европейский центральный банк по-прежнему осторожен в своих высказываниях, заявляя, что процентные ставки будут установлены на достаточно ограничительном уровне до тех пор, пока это необходимо. Однако он изменил свой взгляд на инфляцию с прогноза о том, что она «будет оставаться слишком высокой в течение слишком долгого времени», на утверждение о том, что инфляция будет постепенно снижаться в следующем году. Годовая инфляция в еврозоне снизилась с 10,6% в октябре 2022 года до 2,4% по последним данным в ноябре, что приблизило ее к целевому показателю ЕЦБ в 2%. Несмотря на это улучшение, чиновники предупредили о потенциальном давлении на заработную плату и волатильности энергетического рынка, которые могут привести к возобновлению инфляции.