Ребалансировка вызывает опасения
В пятницу S&P 500 и Nasdaq проведут ребалансировку своих индексов — обычное явление, которое потенциально может повлиять на риск концентрации. Эта ребалансировка совпадает с другим важным торговым событием, известным как тройное колдовство, которое знаменует истечение срока действия опционов на акции, индексных опционов и индексных фьючерсов. После тройного колдовства объем торгов имеет тенденцию падать на 30–40 %, при этом в последний торговый день наблюдается заметная активность.
Хотя эти события могут показаться академическими, всплеск пассивного индексного инвестирования за последние два десятилетия повысил их важность для инвесторов. Когда индексы корректируются, будь то путем добавления или удаления, изменения количества акций или изменения весов, значительные суммы денег перетекают в и из взаимных фондов и ETF, привязанных к этим индексам.
Миллиарды долларов инвестированы в индексированные фонды
По данным Standard & Poor’s, почти 13 триллионов долларов США прямо или косвенно связаны с S&P 500. Три крупнейших ETF, напрямую индексированных на S&P 500, — SPDR S&P 500 ETF Trust, iShares Core S&P 500 ETF и Vanguard S&P 500 ETF. — коллективно управляют активами на сумму почти $1,2 трлн. Invesco QQQ Trust (QQQ), связанный с Nasdaq-100, считается пятым по величине ETF с активами под управлением примерно на 220 миллиардов долларов.
Standard & Poor’s будет корректировать вес каждой акции в индексе S&P 500 в зависимости от изменений в количестве акций. Apple, Alphabet, Comcast, Exxon Mobil, Visa и Marathon Petroleum увидят сокращение количества своих акций, что потребует от фондов, привязанных к S&P, соответствующим образом скорректировать свои веса.
С другой стороны, такие компании, как Nasdaq, EQT и Amazon, увидят увеличение количества акций, что потребует увеличения веса фондов, индексируемых S&P 500.
S&P 500 также добавит в свой индекс три компании — Uber, Jabil и Builders FirstSource, а Sealed Air, Alaska Air и SolarEdge Technologies будут исключены из S&P SmallCap 600.
Изменения в составе Nasdaq-100
Индекс Nasdaq-100 перестраивается только в декабре, при этом ежеквартальная ребалансировка происходит в течение года. Nasdaq недавно объявил, что в список Nasdaq-100 будут добавлены шесть компаний, в том числе CDW Corporation, Coca-Cola Europacific Partners, DoorDash, MongoDB, Roper Technologies и Splunk. Тем временем из индекса будут удалены еще шесть компаний, в том числе Align Technology, eBay, Enphase Energy, JD.com, Lucid Group и Zoom Video Communications.
В соответствии с федеральным законом диверсифицированные инвестиционные фонды, в том числе ETF и взаимные фонды, имитирующие такие индексы, как S&P 500, должны соблюдать определенные требования по диверсификации. Эти правила гарантируют, что ни на одного эмитента не приходится более 25 % от общего объема активов в портфеле, а ценные бумаги, составляющие более 5 % от общего объема активов, не могут превышать 50 % от общего объема портфеля.
Например, отраслевые индексы S&P, которые лежат в основе широко торгуемых ETF, таких как Technology Select SPDR ETF, имеют схожие правила диверсификации. Они предусматривают, что ни одна акция не может превышать 24% скорректированной рыночной капитализации соответствующего отраслевого индекса, а компании с весами более 4,8% не могут превышать 50% от общего веса индекса.
В секторе «Выбор технологий» вес трех компаний — Microsoft, Apple и Broadcom — превысил 4,8%. Их совокупный рыночный вес составил 51,2 %, что предполагает возможное снижение доли Apple и Microsoft в индексе.
Концентрация рынка – явление недавнее; Обеспокоенность по этому поводу сохраняется на протяжении десятилетий. В 1970-е годы, например, вес пяти крупнейших компаний в индексе S&P 500 составлял примерно 25%, аналогично нынешнему сценарию.