Введение и предыстория
Управляющий Банка Японии Кадзуо Уэда готовится к решающей проверке своих коммуникативных навыков во время предстоящего заседания по денежно-кредитной политике. Будучи главой центрального банка Японии, Уэда стремится найти баланс между сохранением возможности прекращения отрицательных процентных ставок в будущем и предотвращением чрезмерного волнения рынка, связанного с немедленным изменением ставок. Однако его предыдущие комментарии по вопросам политики удивили рынки, что привело к скачку доходности облигаций и росту иены. Поскольку финансовые рынки очень чувствительны к любым предложениям об отходе от мягкой денежно-кредитной политики, Банк Японии сталкивается с трудностями в передаче сигналов об изменениях без нарушения стабильности доходности облигаций.
Важность ожиданий рынка
Хотя экономические аргументы в пользу изменения политики набирают силу, приоритетом Банка Японии по-прежнему остается избежание рыночных сюрпризов. По словам источников, знакомых с мышлением Банка Японии, центральные банки стремятся предотвратить неожиданные события, особенно во время поэтапного свертывания мер стимулирования. Поэтому эффективность пресс-конференции Уэды после двухдневной встречи, завершившейся во вторник, имеет решающее значение. Экономисты, опрошенные агентством Reuters в ноябре, прогнозируют, что Банк Японии прекратит свою политику отрицательных процентных ставок в следующем году, причем наиболее вероятным сроком будет апрель. Тем не менее, центральному банку следует воздерживаться от предоставления явных формулировок или конкретных намеков на сроки, вместо этого отдавая предпочтение двусмысленным сообщениям. Этот подход направлен на сохранение рыночных ожиданий при сохранении гибкости.
Проблемы общения
Задача Уэды по прозрачному общению без соблюдения точных сроков создает проблемы. Неопределенность может непреднамеренно привести к неверному толкованию и волатильности рынка. Некоторые аналитики предлагают принять более прозрачный подход, например, скорректировать или отказаться от «голубиного» прогноза по стимулированию политики. Однако неопределенность вокруг экономических перспектив препятствует этому варианту. Еще одно ограничение, с которым сталкивается Банк Японии, заключается в несоответствии между его «голубиной» политикой и «ястребиными» прогнозами, которые предсказывают, что инфляция будет колебаться вблизи целевого показателя в 2% до начала 2026 года. Уэда подчеркнул важность ожидания внутреннего спроса и более сильного роста заработной платы для стимулирования инфляции. до нормализации политики. Тем не менее он признал, что убедительно передать это послание сложно.
Заключение
Помимо возникновения волатильности рынка, ошибки в коммуникации центрального банка могут подорвать эффективность передачи политики. Наоми Мугурума, старший рыночный экономист Mitsubishi UFJ Morgan Stanley Securities, подчеркивает необходимость внимательно следить за тем, как Уэда описывает прогресс Банка Японии в оценке прогнозов цен. Учитывая потенциальный риск неверного толкования, ожидается, что волатильность рынка сохранится.