Тезисы о долларе, процентных ставках и дискуссионных вопросах ФРС
Пара EURUSD не двигалась прямолинейно в течение предыдущих четырех месяцев, но с выходом данных о занятости в несельскохозяйственном секторе за октябрь 4 ноября быки в основном отвечали за эталонную пару (NFP). В конечном итоге рынок оказался бы растянутым и все более и более зависимым от сильного основного импульса для поддержания такого тренда. Но то, что мы наблюдали за последнюю неделю, имело прямо противоположный эффект. Повышение процентной ставки европейскими властями на прошлой неделе и обещание повысить процентные ставки еще как минимум на 50 базисных пунктов на следующем заседании не привели к увеличению доходности ни в евро, ни в европейских 2-летних облигациях.
Статистические данные США по труду и активности в секторе услуг в прошлую пятницу обеспечили доллару долгожданное ралли для облегчения. Этого толчка, однако, было достаточно, чтобы пара EURUSD вырвалась из рискованного клина предыдущих трех месяцев и опустила дополнительные технические барьеры в области долгосрочной коррекции Фибоначчи 61,8 и старой «разворотной» области около 1,0770. Однако на момент закрытия вторника 50-дневная простая скользящая средняя (SMA) не была пробита. После бурного дня, усугубленного комментариями председателя ФРС Джерома Пауэлла, мы также наблюдаем беспорядочные внутридневные движения, которые создали значительные «фитили», которые технические специалисты интерпретируют как колебания.
По сути, как визуальная, так и статистическая точка зрения ясно показывают, какое влияние оказывают процентные ставки. Однако рост ожиданий процентной ставки в США за последние 72 часа активной торговли в значительной степени способствовал развороту этого обменного курса. В частности, последствия увеличения числа занятых в стране более чем на 500 000 человек и значительного восстановления активности в секторе услуг — основной движущей силы экономического производства США — были тем, что стимулировало рост доходности и подразумеваемых ставок по федеральным фондам через фьючерсы. Предполагаемая окончательная ставка по июньским фьючерсам по федеральным фондам в ответ увеличилась с 4,88 до 5,10 процента, в то время как ставка по двухлетним казначейским обязательствам выросла примерно с 4,10 процента до 4,47 процента. К словам Пауэлла на этом сеансе можно применить как голубиную, так и ястребиную интерпретацию, но я считаю важным отметить, что вышеупомянутые показатели выровнялись за несколько часов до того, как он выступил. В конце концов, я думаю, что его комментарии немного более агрессивны, чем то, что он сказал в пресс-релизе на прошлой неделе, но процентные ставки в США вряд ли будут расти дальше, пока не произойдет значительное улучшение инфляционного давления, и мы не узнаем больше, пока индекс потребительских цен в следующий вторник.
Один из пяти спикеров ФРС, которые должны появиться в ближайшие 24 часа, может повлиять на отношение к ФРС, но это будет противоречить предыдущим моделям. Если прогнозы по процентным ставкам в США останутся неизменными, должен появиться новый фундаментальный фактор, который изменит рынок в том или ином направлении. Нам, вероятно, придется брать деньги из другого источника, потому что к концу недели касса евро почти полностью пуста. Хотя заголовки всегда возможны, они не очень заслуживают доверия при отображении вероятностей, а тем более сценариев. Влияние широких «тенденций риска» является еще одним фактором, который следует упомянуть для EURUSD. Статус доллара как валюты-убежища только что восстановлен, и если корреляция с самой ликвидной валютой мира не такая сильная, как с некоторыми другими кроссами, то все же заметная. Следует более внимательно следить за индексом волатильности CME EVZ Euro, хотя, если VIX, основанный на акциях, подскочит, EURUSD, вероятно, будет больше затронут долларом.