Gastos do Consumidor e Indicadores Econômicos
Num ambiente em que o crescimento salarial está a abrandar, as poupanças da era pandémica estão a esgotar-se e as empresas que retiveram trabalhadores estão a aperceber-se de que a escassez de mão-de-obra está a diminuir, surge a questão: Irão os gastos dos consumidores abrandar? Permanece incerto. Espera-se que a Reserva Federal mantenha a sua taxa de juro de referência overnight estável no intervalo de 5,25%-5,50% pela quarta vez desde Julho. O foco estará em quaisquer sinais contidos na declaração de política do Fed ou no presidente do Fed, Jerome Powell, durante a coletiva de imprensa pós-reunião sobre o momento e o ritmo dos futuros cortes nas taxas.
A resiliência da economia apesar da política monetária “restritiva” chamou a atenção. O índice S&P 500 atingiu um máximo histórico, o sentimento do consumidor está a recuperar e a administração do presidente Joe Biden elogiou o progresso. Contudo, os números apresentaram mais desafios do que clareza, e alguns dos pressupostos subjacentes da Fed foram questionados. A taxa de inflação caiu, apesar da taxa de desemprego ter permanecido relativamente estável durante dois anos e de a economia continuar a crescer mais rapidamente do que a taxa inflacionista estimada. A perspectiva inicial de Powell de aumento do desemprego e crescimento mais lento dos salários para conter a inflação elevada foi revista. O Fed enfatizou a necessidade de “desinflação” com uma taxa de crescimento abaixo do potencial da economia.
O impacto da política do Federal Reserve
A durabilidade da actual expansão económica, marcada pela recuperação dos empregos perdidos devido à pandemia e muito mais, depende parcialmente do resultado da política da Fed. Vários cenários são possíveis, desde um aperto tardio da política monetária que tenha um impacto negativo no mercado de trabalho, até uma situação em que melhorias na produtividade e na dinâmica da oferta levem a Fed a baixar as taxas de juro, apesar do forte crescimento económico.
A política monetária já teve um impacto nas condições financeiras, potencialmente abrandando a taxa de crescimento projectada de 1,4% este ano em cerca de meio ponto percentual anualmente, de acordo com a medida da Fed. A questão agora é saber se a Fed pode ajustar os cortes nas taxas de juro para manter o ritmo de crescimento projectado, ao mesmo tempo que aborda as fraquezas em desenvolvimento na economia, tais como o aumento da utilização de crédito e os incumprimentos entre as famílias, e avalia a saúde dos bancos que emprestaram contra propriedades comerciais desvalorizadas. Os responsáveis da Fed estão determinados a não manter as taxas de juro elevadas durante muito tempo, mas também acreditam que afrouxá-las prematuramente e arriscar um ressurgimento da inflação seria um erro ainda maior. A Fed demonstrou resiliência com a possibilidade de alcançar uma “aterragem suave” da inflação elevada em 2022, impulsionada pela influência da pandemia nas cadeias de abastecimento globais, nos padrões de consumo dos consumidores e nas práticas de contratação. Powell, tal como os seus antecessores, terá de fazer um julgamento para avaliar se as pressões inflacionárias serão contidas, apesar do crescimento contínuo.
O desafio dos cortes nas taxas
Até que as taxas sejam reduzidas, permanece incerto como será o desempenho da economia. Luke Tilley, economista-chefe da Wilmington Trust Investment Advisors, prevê que a economia dos EUA evitará uma recessão, mas não descarta a possibilidade de Powell cometer um erro semelhante ao do Fed na década de 1970, deixando a política mais restritiva do que o necessário. Tilley acredita que o impacto desfasado dos aumentos das taxas será mais significativo do que o esperado e que a inflação deverá desacelerar mais rapidamente do que as projeções do Fed. Portanto, se os cortes nas taxas não começarem antes de junho, as taxas ainda poderão estar muito altas até o final do ano.