Estratégias de ajuste dos investidores
Os investidores que antecipam a primeira subida das taxas do Japão em quase vinte anos estão a mudar a sua abordagem. Em vez de dependerem apenas de apostas em dinheiro para um fortalecimento do iene, estão agora a explorar o mercado de opções como forma de se protegerem contra qualquer potencial decepção. Com a inflação japonesa a exceder consistentemente as metas dos decisores políticos e o Governador do Banco do Japão, Kazuo Ueda, a expressar confiança em ganhos de preços sustentáveis, o consenso entre os investidores é que um aumento das taxas provavelmente ocorrerá nos próximos meses.
BOJ sinaliza eliminação gradual do estímulo
O Banco do Japão sinalizou recentemente a sua crescente convicção de que as condições necessárias para a eliminação progressiva do seu enorme pacote de estímulos estão a ser reunidas. No entanto, durante a sua reunião de política monetária de dois dias esta semana, o banco central manteve as suas definições monetárias ultra-flexíveis. No entanto, permanece a possibilidade de taxas de curto prazo mais elevadas aumentarem brevemente os rendimentos do iene e dos títulos do governo japonês.
Opções como alternativa controlada por risco
Num cenário dominado pelos dados dos EUA e pelo fortalecimento do dólar, combinado com um declínio mais amplo na volatilidade cambial, os investidores vêem as opções como um método atraente e controlado pelo risco de navegar na mudança política prevista. Ao pagar um prémio inicial, os investidores podem apostar nos movimentos cambiais sem arriscar perdas para além do prémio. A diminuição da volatilidade implícita do dólar/iene em três meses, que mede o custo dos contratos de opções, reflete a natureza unilateral das apostas altista do iene e torna as opções mais acessíveis.
Desviado para chamadas em ienes
Dados da Depository Trust and Clearing Corporation (DTCC) revelam que contratos de opções dólar/iene no valor de US$ 1,9 bilhão, com vencimentos acima da reunião de março do BOJ e preços de exercício entre 133 e 152, foram executados nos últimos 30 dias. Outra medida, a inclinação, representa uma preferência por opções de compra em ienes, indicando que os traders de opções estão apostando na valorização do iene em relação ao dólar. No entanto, é importante notar que a inclinação diminuiu nas últimas semanas.
Diminuição nas posições vendidas em ienes
De acordo com a Comissão de Negociação de Futuros de Commodities dos EUA, o mercado em geral mantém atualmente uma posição curta em ienes devido à facilidade com que pode ser emprestado a taxas baixas e vendido como ativos geradores de rendimento. No entanto, o tamanho líquido desta posição caiu para o seu ponto mais baixo em mais de 10 meses, em 4,8 mil milhões de dólares. Os rendimentos dos títulos no Japão também começaram a subir acentuadamente à medida que as expectativas de uma medida iminente do BOJ se intensificam, com o rendimento dos títulos do governo japonês (JGB) de 10 anos aumentando quase 50 pontos base desde o mínimo de março passado de 0,24%.
O iene enfrenta dificuldades em meio ao forte dólar americano
Apesar das expectativas crescentes em torno de uma mudança na política monetária do Japão, o iene não conseguiu reflectir plenamente estes desenvolvimentos. Isto se deve principalmente ao domínio contínuo do dólar americano, que prejudicou o desempenho da moeda japonesa. Consequentemente, mais investidores estão recorrendo a opções para capturar oportunidades potenciais. De acordo com Hirofumi Suzuki, estrategista-chefe de câmbio do SMBC em Tóquio, se o BOJ prosseguir com seus planos, espera-se que o iene se valorize em aproximadamente cinco ienes em relação ao seu nível atual.