Preocupações e resposta ao comércio de base
Em agosto, a equipe do Federal Reserve destacou a necessidade de uma vigilância cuidadosa das negociações alavancadas do Tesouro por fundos de hedge, citando seu papel potencial na turbulência do mercado de março de 2020. Estrategistas, como Steven Zeng, do Deutsche Bank, também expressaram preocupações sobre as ramificações do desenrolar repentino das negociações de base. Apesar das altas taxas de juros nos EUA, o comércio básico continua popular. No entanto, os estrategistas sugerem que a venda forçada por uma empresa específica poderia desencadear um cenário de rápida reversão e que os requisitos regulatórios podem facilitar isso.
Ben Emons, gerente sênior de portfólio e chefe de renda fixa da NewEdge Wealth, reconheceu o exame minucioso da SEC e do Fed sobre a natureza altamente alavancada dessas negociações. Embora ele acredite que qualquer reversão rápida provavelmente teria elementos idiossincráticos, Emons atribui o impacto potencial à exigência de compensação central da SEC.
Pontos de vista diferentes
Embora persistam preocupações em torno do comércio de base, o Comité de Regulamentação dos Mercados de Capitais, apoiado pela indústria financeira, argumenta que estas preocupações são exageradas. Eles observam que a atividade comercial atual é inferior aos picos anteriores quando medida em relação ao total da dívida pendente do Tesouro.
Além disso, Ken Griffin, diretor do fundo de investimento Citadel, sugere que os reguladores deveriam se concentrar no monitoramento dos bancos, em vez dos fundos de hedge, para salvaguardar o sistema financeiro contra riscos relacionados à negociação de arbitragem de títulos do governo dos EUA.
Em meio a essas discussões, Rostin Behnam, presidente da Commodity Futures Trading Commission, minimiza a atenção da mídia ao comércio de base, afirmando que o tamanho do mercado futuro e à vista para títulos do Tesouro está alinhado com os padrões históricos.
As empresas específicas envolvidas em negociações básicas são ExodusPoint Capital Management, Millennium Management, Capula Investment Management e Symmetry Investments.