Recuperação pós-COVID decepcionante levanta dúvidas
A recuperação pós-COVID da China ficou aquém das expectativas, lançando dúvidas sobre a sustentabilidade do seu notável crescimento ao longo de décadas. Ao olhar para 2024 e mais além, Pequim terá de enfrentar uma decisão desafiadora: aumentar o peso da sua dívida ou aceitar um crescimento mais lento.
As esperanças iniciais eram de que o relaxamento das restrições draconianas da COVID provocasse um rápido ressurgimento dos gastos dos consumidores, do investimento estrangeiro, da actividade industrial e do mercado imobiliário. No entanto, a realidade provou ser bem diferente. Os consumidores chineses estão agora a poupar o seu dinheiro, as empresas estrangeiras estão a retirar os seus investimentos, os fabricantes estão a registar uma procura enfraquecida por parte dos mercados ocidentais e tanto os orçamentos dos governos locais como os promotores imobiliários enfrentam desafios significativos.
Estas esperanças frustradas aparentemente validaram o cepticismo daqueles que sempre questionaram o modelo de crescimento da China. Alguns economistas chegaram mesmo a comparar a situação com a bolha económica do Japão que precedeu décadas de estagnação na década de 1990. Os críticos argumentam que Pequim não conseguiu transformar a economia de dependente do desenvolvimento liderado pela construção para uma economia impulsionada pelo consumo há mais de uma década, quando teve oportunidade. Em vez disso, a dívida da China ultrapassou o crescimento económico, criando um fardo que os governos locais e as empresas imobiliárias estão agora a lutar para gerir.
Este ano, os decisores políticos comprometeram-se a impulsionar o consumo interno e a reduzir a dependência da economia do sector imobiliário. Independentemente das escolhas que a China faça, deve enfrentar os desafios colocados pelo envelhecimento e diminuição da população, bem como por um ambiente geopolítico cada vez mais difícil, à medida que os países ocidentais se tornam mais cautelosos no envolvimento com a segunda maior economia do mundo.
As implicações para a economia da China em 2024
Os actuais problemas da China deixam pouco espaço para atrasos, à medida que o país se debate com escolhas cruciais para o futuro próximo. Embora os decisores políticos estejam ansiosos por reestruturar a economia, os desafios históricos às reformas na China não podem ser ignorados. Os esforços para melhorar o bem-estar de centenas de milhões de trabalhadores rurais migrantes, que poderiam contribuir com cerca de 1,7% do consumo das famílias para o PIB se tivessem igual acesso aos serviços públicos, já enfrentam obstáculos devido a preocupações com a estabilidade social e os custos. A resolução do mercado imobiliário e das questões de dívida da China encontra obstáculos semelhantes.
A questão de quem arcará com as consequências dos maus investimentos persiste. Serão os bancos, as empresas estatais, o governo central, as empresas ou as famílias? Os economistas afirmam que qualquer uma destas opções poderá levar a um crescimento futuro mais fraco. No entanto, neste momento, a China parece hesitante em fazer escolhas que sacrificariam o crescimento em favor de reformas.
Conselheiros do governo defendem uma meta de crescimento de aproximadamente 5% para o próximo ano. Embora isto esteja alinhado com a meta da China para 2023, não produzirá a mesma comparação anual impressionante com a queda causada pelos confinamentos de 2022. Tal meta poderia levar a China a aumentar a dívida, uma abordagem fiscal que levou a Moody’s a rebaixar a perspectiva da classificação de crédito da China para negativa este mês, resultando na queda das ações chinesas para os níveis mais baixos em cinco anos.
O destino da China para os seus gastos revelará se Pequim está realmente a alterar a sua abordagem ou a duplicar a aposta num modelo de crescimento que muitos temem ter atingido os seus limites.