Correndo adiante: retorno sobre o patrimônio líquido
O retorno sobre o patrimônio líquido (ROE) é uma métrica que mede a capacidade de uma empresa de gerar lucros. Este é um fator que Buffett usa ao avaliar investimentos potenciais. Quanto maior o ROE, mais forte será o core business da empresa. A Ferrari, por exemplo, demonstra um forte ROE, conforme mostrado no gráfico abaixo. A montadora de luxo não só possui uma marca renomada, mas também supera suas rivais em diversas métricas de investimento.
Margens de luxo: lucro antes de juros e impostos (EBIT)
Outro fator importante que Buffett considera são as margens de lucro, especificamente o lucro antes de juros e impostos (EBIT). Margens acima da média e crescimento consistente indicam uma vantagem competitiva. A Ferrari se diferencia na indústria automotiva devido à sua imagem de marca, herança automobilística e exclusividade. Com veículos a partir de centenas de milhares de dólares, a Ferrari mantém vendas globais baixas para garantir que a demanda exceda consistentemente a oferta.
Fator “X” exclusivo
Os atributos únicos da Ferrari tornam difícil para outras montadoras replicarem seu sucesso. A imagem de marca, a herança automobilística e a exclusividade da empresa conferem-lhe uma forte vantagem competitiva. Enquanto muitas empresas automobilísticas visam a produção em massa, a Ferrari mantém baixos os seus volumes de produção, vendendo significativamente menos veículos. Em 2022, a Ferrari estabeleceu um novo recorde de vendas ao entregar apenas 13.221 veículos, em forte contraste com as marcas convencionais que vendem milhões anualmente.
Investimento de baixo risco
Embora o risco de investimento possa assumir muitas formas, a Ferrari o mitiga através de dois fatores principais. Primeiro, a empresa mantém uma distribuição diversificada de remessas entre regiões, minimizando a sua dependência de qualquer mercado específico. Em segundo lugar, a Ferrari tem como alvo um segmento de consumidores ultra-ricos, tornando-o menos vulnerável a condições económicas adversas. Comparativamente, durante tempos difíceis, a receita e o EBIT da Ferrari diminuem de forma menos severa do que outras empresas automotivas como a Ford Motor Company.
Por que Buffett não é dono da Ferrari?
Dadas as vantagens competitivas e a resiliência da Ferrari, pode-se perguntar por que a Berkshire Hathaway não detém bilhões de dólares em ações. A resposta é simples: a Ferrari raramente negocia com desconto. Com uma relação preço/lucro de aproximadamente 52, investir na Ferrari é caro. Enquanto outras montadoras como a Ford ou a General Motors costumam negociar com índices preço/lucro de um dígito mais baixos, a Ferrari raramente mergulha no território do valor. É importante ficar de olho na Ferrari caso ela fique com preços mais atrativos. A empresa se alinha com muitos dos critérios de investimento de Buffett e provavelmente continuará entregando valor de longo prazo aos investidores.