A ascensão e queda das ações da HP
No início de 2022, a Berkshire Hathaway de Warren Buffett fez um investimento significativo na gigante de PCs e impressão HP Inc. A procura por PCs despencou, causando quedas significativas nas remessas ao longo de 2022 e 2023. Apesar das expectativas de uma recuperação do mercado no quarto trimestre, as vendas geradas foram modestas em comparação com o tamanho da participação da Berkshire. Com base no último documento apresentado à SEC, parece que a Berkshire está a caminho de se desinvestir completamente da HP. Em novembro, a empresa reduziu as suas participações na HP em 50% em relação a setembro.
PCs: um mercado competitivo
Embora as ações da HP parecessem acessíveis no ano passado, a realidade é que a HP opera em dois segmentos de negócios pouco atraentes. Embora nichos como PCs para jogos e estações de trabalho de última geração ofereçam oportunidades de receita, os preços convencionais oferecem pouca diferenciação entre fornecedores. Um laptop HP de US$ 800 é indistinguível de um laptop de US$ 800 de concorrentes como Dell ou Lenovo. No ano fiscal de 2023, os PCs e produtos relacionados representaram cerca de dois terços da receita da HP, com a receita total sofrendo uma redução de 14,6% ano a ano. A queda no segmento de sistemas pessoais foi ainda mais acentuada, de 18,9%. Apesar dos desafios, o negócio de PCs da HP conseguiu manter uma margem operacional do segmento de 6%, que é historicamente relativamente elevada.
Impressão: um mercado em declínio
O negócio da impressão, embora mais rentável devido aos fornecimentos com margens elevadas, tem registado um declínio de receitas a longo prazo. O ano fiscal de 2023 viu um declínio de 4,6% na receita de impressão, com uma margem operacional do segmento de 18,9%. A HP atribui este declínio à mudança para o trabalho híbrido e ao menor número de pessoas a trabalhar nos escritórios, resultando em volumes de impressão mais baixos. As remessas globais de PCs já estavam em declínio antes da pandemia e, embora possa haver algum crescimento no longo prazo, espera-se que seja lento. Numa indústria altamente competitiva, a HP enfrentará desafios para manter as suas margens. A impressão contribui actualmente com a maior parte do lucro operacional da HP, mas não é um negócio em crescimento. As vendas de suprimentos de impressão de alta margem da HP estarão sob pressão devido a um declínio anual composto estimado de 0,5% nas vendas globais de equipamentos de impressão até 2028. A empresa deu orientação para o ano fiscal de 2024, com lucro ajustado por ação projetado entre US$ 3,25 e US$ 3,65 e gratuito o fluxo de caixa deverá ficar entre US$ 3,1 bilhões e US$ 3,6 bilhões. No entanto, atualmente não parece haver uma história de crescimento substancial para a HP. O principal desafio da empresa reside na manutenção das margens em dois setores desafiadores e competitivos. Para seu crédito, a HP conseguiu superar essas dificuldades razoavelmente bem até agora.