Escopo e impacto das novas regras
As reformas regulamentares alargam o leque de transacções que devem ser compensadas, exigindo assim que as câmaras de compensação garantam que os seus membros compensam as transacções em numerário do Tesouro. Isto afeta principalmente os grandes corretores que se envolvem em atividades de mercado de recompra. A negociação básica, utilizada por macro hedge funds, envolve a venda de contratos futuros, a compra de títulos do Tesouro usando financiamento compromissado e a entrega deles no vencimento do contrato. Atualmente, uma parte significativa da negociação de fundos de hedge em mercados de recompra carece de garantias, levando a preocupações sobre alavancagem excessiva.
Reação da indústria e concessões da SEC
Antes da votação da SEC, grupos industriais levantaram preocupações em relação ao impacto potencial na liquidez e na eficiência. No entanto, os funcionários da SEC fizeram algumas concessões para suavizar as propostas originais. Nomeadamente, as transacções entre corretores e fundos de cobertura ou contas alavancadas não serão sujeitas a compensação, uma vez que a compensação de negociações compromissadas já aborda os riscos associados. A Managed Funds Association (MFA), que representa os fundos de hedge, expressou aprovação a esta decisão e declarou que o impacto da regra dependerá de como ela for implementada pela SEC e pela Fixed Income Clearing Corporation.
Cronograma de implementação e desafios futuros
De acordo com estimativas do Departamento do Tesouro dos EUA, apenas 13% das transações em dinheiro do Tesouro são atualmente compensadas centralmente. O prazo de implementação das novas regras prevê que os participantes do mercado tenham até dezembro de 2025 para iniciar a compensação central para transações do Tesouro no mercado à vista e até 30 de junho de 2026, para transações compromissadas. Embora o prazo seja considerado melhor do que o esperado, especialistas do setor alertam que haverá desafios operacionais a serem superados para estabelecer uma estrutura de compensação de clientes eficiente e econômica.
Scott O’Malia, CEO da International Swaps and Derivatives Associations, um grupo comercial de corretores, destaca a necessidade de enfrentar esses desafios, garantindo ao mesmo tempo a segurança e a eficiência do mercado de títulos de dívida.