De analyse van menselijk kapitaal
De ‘Human Capital Factor’-analyse houdt rekening met de economische waarde die wordt gecreëerd door mensen die werken aan de doelstellingen van hun bedrijf. Het identificeert zes ‘intrinsieke’ dimensies en één ‘extrinsiek’ element. Deze afmetingen omvatten:
- Direct management: het meten van het respect dat werknemers voelen van hun managers.
- Emotionele verbinding: beoordelen hoeveel medewerkers zich gewaardeerd voelen en of zij betekenis vinden in hun werk.
- Betrokkenheid en leiderschap: het evalueren van de mate van trots, loyaliteit, motivatie en geloof van medewerkers in de visie van het bedrijf.
- Organisatie-afstemming: bepalen of werknemers het gevoel hebben dat de bedrijfsdoelstellingen aansluiten bij die van henzelf.
- Organisatie-effectiviteit: meten hoe werknemers de kwaliteit van de output van het bedrijf en het niveau van respect voor het merk van het bedrijf waarnemen.
- Beloning: rekening houdend met de extrinsieke factoren zoals compensatie, werkuren, training en loopbaanontwikkeling.
Alleen de componenten van de ‘menselijke kapitaalfactor’ worden gebruikt voor het selecteren van aandelen in de index.
De Harbor Human Capital Factor U.S. Large Cap ETF, ook bekend als HAPI, volgt de CIBC Human Capital Index, ontwikkeld door de Canadian Imperial Bank of Commerce. Deze index omvat doorgaans 150 aandelen die door Irrational Capital zijn geïdentificeerd tijdens de jaarlijkse reconstructie van de index.
De 150 aandelen zijn geselecteerd uit de componenten van de Solactive GBS United States 500 Index, die bestaat uit aandelen van de 500 grootste in de VS genoteerde bedrijven op basis van marktkapitalisatie. Hoewel vergelijkbaar met de S&P 500, mist de Solactive-index aanvullende kwalitatieve factoren die bepaalde bedrijven zouden kunnen uitsluiten.
De CIBC Human Capital Index volgt een gewijzigde strategie voor kapitalisatie, waarbij individuele aandelen worden gewogen op basis van marktkapitalisatie tijdens de jaarlijkse reconstructie, maar onderworpen zijn aan maxima van 5% of vijf keer hun weging in de Solactive GBS United States 500 Index. De index streeft er ook naar om de sectorweging van de Solactive-index te evenaren en maakt indien nodig gebruik van op de beurs verhandelde fondsen om deze wegingen te bereiken.
De Harbor Human Capital Factor U.S. Large Cap ETF werd gelanceerd op 12 oktober 2022. Hoewel de ETF 151 posities aanhoudt, is deze relatief geconcentreerd: de top 10 posities vormen 42% van de portefeuille en de top 15 posities zijn verantwoordelijk voor meer dan 50%.
Milieu-, sociale en corporate governance-strategieën (ESG) hebben enige kritiek gekregen. Deze strategieën zijn bedoeld om beleggers in staat te stellen hun portefeuilles te concentreren op bedrijven waarvan wordt aangenomen dat ze een positieve impact hebben op de wereld. ESG-monitoring legt vaak de nadruk op ecologische verantwoordelijkheid en de duurzaamheidsinspanningen van bedrijven. Daarnaast benadrukken bedrijven diversiteits-, gelijkheids- en inclusiviteitsbeleid om het sociale aspect van ESG aan te pakken. Sommige fondsbeheerders leggen de nadruk op het rapporteren van hun deelname aan aandeelhoudersstemmen om sterk bestuur te demonstreren.
Hoewel HAPI een index volgt die bedrijven uitsluitend beoordeelt op basis van de ‘menselijke kapitaalfactor’ en de tevredenheid van medewerkers, kan het niet als een ESG-fonds worden beschouwd. Het sluit bedrijven niet uit op basis van de naleving van milieunormen of de aard van hun producten. Het houdt bijvoorbeeld aandelen van tabaksfabrikanten.
ESG blijft subjectief voor de voorkeuren van individuele beleggers. Harbor lanceerde HAPI en twee geassocieerde fondsen op basis van hun geloof in hun potentieel voor betere rendementen. Binnen het ESG-beleggingslandschap zijn er doorgaans meer aanbiedingen met milieu- of governance-pijlers, terwijl het sociale aspect minder vertegenwoordigd is. HAPI wil het sociale aspect van ESG aanpakken.
Harbor biedt ook twee andere fondsen aan die gebruik maken van de analyse van Irrational Capital: de Harbor Human Capital Factor U.S. Small Cap ETF en de Harbor Human Capital Factor Unconstrained ETF. Deze fondsen hanteren een gelijkgewogen benadering en houden aandelen aan van grote en middelgrote bedrijven met de hoogste Human Capital Factor-scores, variërend van 70 tot 100 aandelen.