De lange termijn
De Federal Reserve zal later deze week bijeenkomen en zal naar verwachting de rente stabiel houden op een niveau tussen 5,25% en 5,5%, waar ze sinds juli gebleven zijn. Naast het beoordelen van de huidige economische omstandigheden moeten ambtenaren ook de inflatie evalueren, waardoor 2023 beter afsloot dan aanvankelijk werd verwacht. De oorspronkelijke gemiddelde schatting voor de prijsindex voor de persoonlijke consumptie-uitgaven voorspelde een cijfer aan het einde van het jaar van 3,1%, terwijl het kerncijfer (exclusief voedsel- en energiekosten) naar verwachting 3,5% zou bedragen. In werkelijkheid kwamen de twee indicatoren in het laatste kwartaal van het jaar uit op respectievelijk 2,7% en 3,2%. Deze gegevens maskeren echter een verzwakkende trend. De kerninflatie op jaarbasis is de afgelopen zeven maanden onder de 2% gebleven en is blijven dalen. Beleidsmakers zijn bezorgd over deze ommekeer en aarzelen om de overwinning op de inflatie uit te roepen. Er bestaat ook een risico dat de inflatie daalt tot onder de doelstelling van 2% van de Fed, wat zou kunnen leiden tot deflatoire druk en economische problemen.
Voorafgaand aan de pandemie had de Fed moeite om haar inflatiedoelstelling consequent te verwezenlijken. Ook al vond er tijdens de pandemie een aanzienlijke prijsstijging plaats, toch geeft de langetermijntrend van de Personal Consumption Expenditures Index aan dat de inflatie slechts ongeveer 2,1% hoger is dan het geval zou zijn geweest als de Fed haar inflatiedoel sinds de goedkeuring ervan consequent had gehaald. in 2012.
Aanhoudende inflatie
De uitdaging voor de Fed ligt in het bepalen of de wereld terugkeert naar de normen van vóór de pandemie, waar een inflatie van 2% of iets lager als normaal werd beschouwd. Verschillende factoren, waaronder de krapte op de arbeidsmarkt als gevolg van de vergrijzing, overheidstekorten en mondiale handelsfricties, wijzen erop dat de situatie mogelijk veranderd is. Het voortbestaan van de inflatie is een belangrijk punt van zorg voor beleidsmakers. Hoewel ze de argumenten over de moeilijkheid om de ‘laatste mijl’ op het gebied van de inflatie te bereiken van de hand hebben gewezen, beschouwen ze dit als een kwestie van tijd. Als de prijzen van bepaalde goederen en diensten blijven stijgen, zijn beleidsmakers van mening dat het voor een langere periode handhaven van de huidige rente en het geleidelijk verlagen ervan een effectievere oplossing zou zijn dan het opnieuw verhogen van de rente. Beleidsmakers maken ook onderscheid tussen algemene inflatie en veranderingen in relatieve prijzen die het gevolg kunnen zijn van tijdelijke onevenwichtigheden of andere factoren die niet noodzakelijkerwijs inflatoir zijn. Wanneer een aanzienlijk deel van de economie echter te maken krijgt met stijgende prijzen zonder de lage inflatie of prijsdalingen in andere sectoren te compenseren, blijven beleidsmakers voorzichtig.
De huisvesting vormt de grootste uitdaging in termen van inflatie. Veel beleidsmakers verwachten de komende maanden een vertraging van de woningbouwgerelateerde inflatie. Voormalig St. Louis Fed-president James Bullard, nu decaan van de business school van Purdue University, suggereert dat op basis van de huidige gegevens een verlaging met een kwart punt gerechtvaardigd zou kunnen zijn. Het is echter van cruciaal belang om te communiceren dat een dergelijke stap eerder een technische aanpassing zou zijn dan een poging om de economie te stimuleren, gezien de dalende inflatie in een anderszins veerkrachtige economie.