Voormalig bestuurslid van de BOJ roept op tot verandering in de communicatieaanpak
De communicatiestijl van gouverneur Kazuo Ueda van de Bank of Japan veroorzaakt verwarring op de markten, waarbij beleggers ten onrechte een op handen zijnde exit uit het ultraruime monetaire beleid waarnemen, waarschuwt voormalig BOJ-bestuurslid Takako Masai. In iets minder dan een jaar op zijn post heeft Ueda de markten tweemaal verrast met zijn opmerkingen over de beleidsvooruitzichten, waaronder een recente parlementaire toespraak waarin hij mogelijke acties na het beëindigen van het negatieve rentebeleid uiteenzette.
Deze opmerkingen leidden tot een sterke stijging van de obligatierentes en de waarde van de yen, omdat marktdeelnemers al in december de mogelijkheid begonnen in te prijzen dat de BOJ de negatieve rente zou beëindigen. De centrale bank heeft deze maand echter geen wijzigingen aangebracht in haar ultra-soepele beleid, en heeft zich aan haar soepele richtlijnen gehouden.
Masai uit zijn bezorgdheid over het feit dat de agressieve houding van Ueda in het parlement in tegenspraak is met de standpunten van andere bestuursleden, die hebben gewaarschuwd voor voortijdige discussies over een exitstrategie. Deze discrepantie suggereert dat de gouverneur de consensus van het bestuur in het openbaar mogelijk niet accuraat weergeeft. Masai is van mening dat de verwarrende opeenvolging van de recente mededelingen van de BOJ de opties van de centrale bank met betrekking tot de timing van haar exitstrategie zou kunnen beperken, omdat dit ertoe zou kunnen leiden dat handelaren ten onrechte anticiperen op aanstaande actie.
Uitdagingen voor het bereiken van de inflatiedoelstelling en loongroei
Nu de inflatie al meer dan een jaar de doelstelling van 2% van de BOJ overtreft, verwachten veel spelers op de markt dat de centrale bank de kortetermijnrente het komende jaar uit het negatieve gebied zal halen, en sommigen verwachten zelfs al in januari actie. Masai benadrukt echter dat het in een land dat geplaagd wordt door tientallen jaren van stagnerende prijs- en loongroei tijd zal vergen om een positieve looninflatiecyclus tot stand te brengen en de duurzaamheid ervan te garanderen.
Masai benadrukt ook dat het voortijdig beëindigen van het ultra-soepele beleid in tegenspraak zou zijn met de belofte van de regering om loongroei op de lange termijn te realiseren en een terugkeer naar deflatie te voorkomen. Ondanks positieve economische indicatoren heeft de Japanse regering nog niet officieel verklaard dat het land de deflatoire problemen heeft overwonnen.
Gezien de vergevingsgezinde opmerkingen van elk bestuurslid van de BOJ en het oordeel van de regering over de economie, suggereert Masai dat het onwaarschijnlijk is dat de centrale bank het beleid zo snel zal veranderen als de markten verwachten, mogelijk pas na januari of april. De BOJ belegt acht keer per jaar beleidsbepalende vergaderingen.
Door Leika Kihara en Takahiko Wada
TOKIO (Reuters)