Zorg en reactie op basishandel
In augustus benadrukten medewerkers van de Federal Reserve de noodzaak van zorgvuldig toezicht op de handel in staatsobligaties met hefboomwerking door hedgefondsen, daarbij verwijzend naar hun potentiële rol in de marktturbulentie van maart 2020. Strategen, zoals Steven Zeng van Deutsche Bank, uitten ook hun zorgen over de gevolgen van een plotselinge stopzetting van basistransacties. Ondanks de hoge Amerikaanse rente blijft de basishandel populair. Straten suggereren echter dat gedwongen verkoop door een specifiek bedrijf een snel afwikkelscenario zou kunnen veroorzaken en dat wettelijke vereisten dit kunnen faciliteren.
Ben Emons, senior portefeuillemanager en hoofd van de afdeling vastrentende waarden bij NewEdge Wealth, erkende het nauwkeurige onderzoek door de SEC en de Fed van de hoge schuldenlast van deze transacties. Hoewel hij gelooft dat een snelle afbouw waarschijnlijk idiosyncratische elementen zou hebben, schrijft Emons de potentiële impact toe aan de centrale clearingvereiste van de SEC.
Verschillende gezichtspunten
Hoewel de zorgen rond de basishandel blijven bestaan, stelt de Commissie voor Verordening Kapitaalmarkten, gesteund door de financiële sector, dat deze zorgen overdreven zijn. Ze merken op dat de huidige handelsactiviteit lager is dan eerdere pieken, gemeten in verhouding tot de totale uitstaande staatsschuld.
Verder suggereert Ken Griffin, hoofd van het Citadel investeringsfonds, dat toezichthouders zich moeten concentreren op het toezicht op banken in plaats van op hedgefondsen, om het financiële systeem te beschermen tegen risico’s die verband houden met de arbitragehandel in Amerikaanse staatsobligaties.
Tussen deze discussies bagatelliseert Rostin Behnam, voorzitter van de Commodity Futures Trading Commission, de aandacht van de media voor de basishandel en stelt dat de omvang van de futures- en cashmarkt voor staatsobligaties in lijn ligt met historische patronen.
De specifieke bedrijven die betrokken zijn bij basistransacties zijn ExodusPoint Capital Management, Millennium Management, Capula Investment Management en Symmetry Investments.