Debat over de inflatievooruitzichten
De inflatievooruitzichten hebben tot een verhit debat geleid, en gewaardeerde zakenmensen hebben twijfels geuit over de controle van de centrale banken over het probleem. Hoewel de laatste consumentenprijsgegevens voor de eurozone, de Verenigde Staten en het Verenigd Koninkrijk bemoedigend nieuws bieden over de totale inflatietrends, blijft de kerninflatie, die de volatiele energie- en voedselprijzen uitsluit, koppig boven de streeftarieven van de centrale banken.
>
De unieke situatie van China
China, de op één na grootste economie ter wereld, lijkt vrijgesteld te zijn van het inflatieprobleem. In plaats daarvan wijzen recente gegevens over de consumptieprijzen op deflatie, waarbij de belangrijkste consumentenprijsindex van het land in november met 0,5% per jaar daalde. Eerder speculeerden analisten dat China wereldwijd deflatoire druk uitstraalde, voornamelijk vanwege de lage productiekosten en het toegenomen marktaandeel in buitenlandse economieën. Als dit nog steeds het geval zou zijn, zouden sommige van de huidige zorgen over de inflatie kunnen worden verlicht.
Bij het analyseren van de uitdagingen waarmee de Chinese vastgoedmarkt wordt geconfronteerd, kunnen we putten uit vergelijkbare situaties in andere landen om te anticiperen op langdurige problemen. Een optimistischer perspectief suggereert echter dat Chinese beleidsmakers zich goed bewust zijn van deze problemen, dankzij eerdere gevallen en waarschuwingen van verschillende experts.
Bovendien moet rekening worden gehouden met de mondiale grondstoffenprijzen, die aanzienlijk worden beïnvloed door de Chinese vraag. Verrassend genoeg geeft het nieuws van eind 2023 aan dat deze prijzen gunstiger zijn geweest dan verwacht, wat mogelijk kan leiden tot een verdere daling van de totale inflatie in veel landen. Ondanks de onrust in het Midden-Oosten en het Oekraïense conflict zijn de prijzen voor ruwe olie zacht gebleven, wat de verwachtingen tart en de onvoorspelbaarheid van deze markt aantoont.
Twee sleutelfactoren dragen bij aan de huidige inflatietrends. Ten eerste biedt de aanzienlijke daling van de monetaire groei in meerdere economieën, in combinatie met gunstige trends in de grondstoffenprijzen, geruststelling. Hoewel het al een tijdje geleden is dat iemand, behalve fervente monetisten, een direct verband tussen de geldhoeveelheid en de inflatie beweerde, hebben de afgelopen jaren aangetoond dat een radicale versnelling van de monetaire groei, zoals eind 2020 en begin 2021 in de VS te zien was, kan leiden tot verhoogde inflatie.
Ten tweede hebben de inflatieverwachtingen in cruciale landen geruststellende tekenen vertoond, waarschijnlijk onder invloed van grondstoffen- en monetaire trends. Opvallend is dat uit het laatste onderzoek van de Universiteit van Michigan een daling blijkt in de vijfjaarsinflatievooruitzichten van consumenten, wat erop wijst dat de inflatieverwachtingen op de lange termijn niet duurzaam stijgen of ‘niet meer verankerd’ raken.
Het antwoord van de centrale banken is de laatste en misschien wel meest uitdagende vraag. De jongste richtlijnen van de Amerikaanse Federal Reserve Board voor de markten impliceren een renteverlaging met 75 basispunten voor 2024. Andere centrale banken, vooral in Europa, verzetten zich echter tegen de verwachtingen van de financiële markten over renteverlagingen volgend jaar, ook al lijken de markten dit standpunt negerend.
Nu de kerninflatie nog steeds boven de doelstelling ligt, de reële loongroei en het verwaarloosbare bewijs van productiviteitsgroei, zijn centrale bankiers terughoudend in het voortijdig verlagen van de rente. Niettemin moeten ze, terwijl ze proberen de markten te beïnvloeden door middel van richtlijnen en publieke verklaringen, erkennen dat markten, in hun collectieve wijsheid, iets kunnen waarnemen dat ze niet waarnemen. Als de cijfers een aanzienlijk gunstige wending nemen, kunnen centrale banken hun aanpak aanpassen.
Inflatie in sommige landen
In bepaalde landen, vooral het Verenigd Koninkrijk, overtreft de inflatie eindelijk de groei van de consumentenprijzen.
Jim O’Neill, voormalig voorzitter van Goldman Sachs Asset Management en voormalig minister van Financiën van Groot-Brittannië, is lid van de Pan-Europese Commissie voor Gezondheid en Duurzame Ontwikkeling.