Vooruit racen: rendement op eigen vermogen
Return on equity (ROE) is een maatstaf die het vermogen van een bedrijf meet om winst te genereren. Dit is een factor die Buffett gebruikt bij het evalueren van potentiële investeringen. Hoe hoger de ROE, hoe sterker de kernactiviteiten van het bedrijf. Ferrari laat bijvoorbeeld een sterke ROE zien, zoals blijkt uit onderstaande grafiek. De luxe autofabrikant heeft niet alleen een gerenommeerd merk, maar overtreft ook zijn rivalen op verschillende investeringsmaatstaven.
Luxemarges: winst vóór rente en belastingen (EBIT)
Een andere belangrijke factor waarmee Buffett rekening houdt, zijn de winstmarges, met name de winst vóór rente en belastingen (EBIT). Hoger dan gemiddelde marges en consistente groei duiden op een concurrentievoordeel. Ferrari onderscheidt zich in de auto-industrie vanwege zijn merkimago, race-erfgoed en exclusiviteit. Met voertuigen vanaf honderdduizenden dollars handhaaft Ferrari een lage wereldwijde verkoop om ervoor te zorgen dat de vraag consequent het aanbod overtreft.
Unieke “X”-factor
De unieke eigenschappen van Ferrari maken het moeilijk voor andere autofabrikanten om het succes ervan te kopiëren. Het merkimago, het race-erfgoed en de exclusiviteit van het bedrijf geven het bedrijf een sterk concurrentievoordeel. Terwijl veel autobedrijven massaproductie nastreven, houdt Ferrari zijn productievolumes laag en worden er aanzienlijk minder voertuigen verkocht. In 2022 vestigde Ferrari een nieuw verkooprecord door slechts 13.221 voertuigen te leveren, in schril contrast met reguliere merken die jaarlijks miljoenen verkopen.
Belegging met laag risico
Hoewel investeringsrisico vele vormen kan aannemen, beperkt Ferrari dit door middel van twee sleutelfactoren. Ten eerste onderhoudt het bedrijf een gevarieerde verzendingsdistributie over de regio’s, waardoor de afhankelijkheid van een specifieke markt tot een minimum wordt beperkt. Ten tweede richt Ferrari zich op een ultrarijk consumentensegment, waardoor het minder kwetsbaar wordt voor ongunstige economische omstandigheden. Ter vergelijking: tijdens uitdagende tijden dalen de inkomsten en EBIT van Ferrari minder ernstig dan die van andere autobedrijven zoals Ford Motor Company.
Waarom bezit Buffett geen Ferrari?
Gezien de concurrentievoordelen en veerkracht van Ferrari zou je je kunnen afvragen waarom Berkshire Hathaway geen aandelen ter waarde van miljarden dollars aanhoudt. Het antwoord is simpel: Ferrari handelt zelden met korting. Met een koers-winstverhouding van ongeveer 52 is beleggen in Ferrari duur. Terwijl andere autofabrikanten zoals Ford en General Motors vaak tegen lagere eencijferige koers-winstverhoudingen handelen, duikt Ferrari zelden in het waardegebied. Het is belangrijk om Ferrari in de gaten te houden voor het geval het ooit aantrekkelijker geprijsd wordt. Het bedrijf voldoet aan veel van de investeringscriteria van Buffett en zal waarschijnlijk op de lange termijn waarde blijven leveren aan investeerders.