Introductie
Weinig waarnemers van de centrale banken geloven dat de verkiezingscyclus de richting van het monetair beleid aanzienlijk zal veranderen. Er wordt echter gespeculeerd over de wijze waarop verkiezingen in de VS en Groot-Brittannië de timing van rentebewegingen in het komende jaar zouden kunnen beïnvloeden. De Federal Reserve heeft al aangegeven bereid te zijn de rente in 2024 te verlagen, terwijl de Bank of England voorzichtiger is geweest in haar aanpak. Niettemin verwachten de markten renteverlagingen van beide centrale banken in een jaar met belangrijke verkiezingen.
Centrale banken en politiek
Zowel de Federal Reserve als de Bank of England benadrukken hun onafhankelijkheid van het politieke proces. Ze kunnen de potentiële politieke gevolgen van hun daden echter niet geheel negeren. De timing van veranderingen in het kredietbeleid vlak voor verkiezingen kan sceptisch worden bekeken en kan van invloed zijn op de publieke perceptie van de objectiviteit van de centrale banken. Niettemin vergen de effecten van tariefwijzigingen tijd en worden ze vaak ruim van tevoren in de markt ingeprijsd. Hoewel de optiek van onpartijdigheid rond herkalibratie van de rente tot aarzelingen vóór verkiezingen kan leiden, suggereert het historische patroon dat de trends in het rentebeleid consistent blijven, ongeacht de verkiezingscyclus.
Mogelijke renteverlagingen en electorale timing
Vooruitkijkend naar de Amerikaanse presidentsverkiezingen van volgend jaar zijn er aanwijzingen voor een mogelijk spannende race. De Federal Reserve voorspelt een ‘zachte landing’ voor de economie met een gematigde inflatie, maar de termijnmarkten rekenen al vóór de verkiezingen renteverlagingen in. Als de Fed zich zou aanpassen aan de marktverwachtingen, zou zij een renteverlaging van 50 basispunten moeten doorvoeren om aan de huidige verwachtingen te voldoen. Voor de Bank of England is de situatie complexer vanwege de onzekerheden rond de timing van de Britse verkiezingen. De marktverwachtingen wijzen echter op renteverlagingen in mei, augustus, september en eind 2024. Het potentiële gat tussen de bijeenkomsten van september en november kan enige dekking bieden voor de Bank of England.
Het bredere beeld van het monetaire beleid
Hoewel verkiezingen tijdelijk van invloed kunnen zijn op het monetaire beleid, veranderen ze het traject ervan niet fundamenteel. Niettemin kunnen rentebeslissingen politieke implicaties hebben, vooral als het gaat om inflatiedoelstellingen. Economen suggereren dat het succes van de Fed bij het behalen van haar inflatiedoelstelling van 2% volgend jaar de electorale vooruitzichten van de Democratische Partij zou kunnen verbeteren. Het primaire doel van de Federal Reserve blijft echter gericht op het behalen van haar inflatiedoelstelling, in plaats van het bevoordelen van welke politieke partij dan ook.