Het aflopen van opties vormt een tegenwicht voor het monetaire beleid van de Federal Reserve
Een aanstaande expiratie van Amerikaanse aandelenopties, die naar verwachting de grootste in de geschiedenis zal zijn, zou de marktvolatiliteit kunnen verzachten en eventuele turbulentie kunnen compenseren die wordt veroorzaakt door de monetaire beleidsaankondiging van de Federal Reserve deze week. Nu vrijdag voor ongeveer $ 5 biljoen aan Amerikaanse aandelenopties afloopt, zoals gerapporteerd door Asym500 MRA Institutional, een onderdeel van de derivatenstrategie en uitvoeringsfirma Macro Risk Advisors, verwachten marktanalisten gematigde aandelenschommelingen tijdens deze expiratieperiode. Deze ontwikkeling kan helpen verklaren waarom aandelen de afgelopen weken binnen een smalle handelsmarge zijn gebleven, ondanks diverse andere factoren.
Aandelen handhaven een stabiel traject
De S&P 500 heeft dit jaar een aanzienlijke stijging van 20,6% laten zien, als gevolg van een rally van 12,5% sinds het dieptepunt in oktober. Meer recentelijk heeft de markt te maken gehad met verminderde activiteit, waarbij de referentie-index er gedurende 18 opeenvolgende sessies niet in slaagde een beweging van 1% in welke richting dan ook te overschrijden. Een dergelijke consistentie in de marktprestaties is sinds begin augustus niet meer waargenomen. Bovendien staat de Cboe Volatility Index momenteel op 11,9, wat het laagste niveau in bijna vier jaar vertegenwoordigt. Daarentegen bereikte de index in maart een hoogtepunt van 22,5, toen een bankencrisis schokgolven door de markten veroorzaakte.
Invloed van optiedealers op aandelenschommelingen
De positionering van optiehandelaren, die als tussenpersoon fungeren tussen kopers en verkopers van derivaten, is een sleutelelement geweest bij het terugdringen van aandelenschommelingen. Op de beurs verhandelde fondsen (ETF’s) die opties verkopen om inkomsten te genereren, hebben dit jaar een groei van 100% doorgemaakt en bereikten volgens een analyse van Nomura een totale waarde van ongeveer $60 miljard. Om de daarmee samenhangende risico’s te beheersen, moeten optiehandelaren, die optreden als tegenpartijen bij de optietransacties van deze ETF’s, aandelenfutures verkopen wanneer de aandelen stijgen en futures kopen wanneer de markten dalen. Bijgevolg helpt deze evenwichtsoefening de aandelenkoersen binnen een smaller handelsbereik te houden, zeggen marktinsiders. Nomura-strateeg Charlie McElligott zei dinsdag in een notitie dat de positionering van dealers zeer waarschijnlijk tot het einde van het jaar grote uitverkoop op de markt zal voorkomen.
Marktverwachtingen en vervalimpact
Hoewel algemeen wordt verwacht dat de Federal Reserve de rente ongewijzigd zal laten, wachten beleggers met spanning op eventuele aanwijzingen dat beleidsmakers wellicht neigen naar eerdere renteverlagingen. Deze verwachting is gedurende dit kwartaal de drijvende kracht geweest achter het herstel van de aandelenmarkt. De verwachting is echter dat het aflopen van de opties de substantiële invloed van de optiemarkt op het aandelengedrag zal verminderen, aldus Brent Kochuba, oprichter van de optie-analysedienst SpotGamma. Een soortgelijk scenario deed zich twee jaar geleden voor, toen een relatief grote expiratie van opties de volatiliteit gedurende een deel van het vierde kwartaal beperkte, om vervolgens te worden gevolgd door een stijging van 3% in de laatste twee weken van het jaar na de expiratie in december.