Inleiding en achtergrond
Gouverneur Kazuo Ueda van de Bank of Japan bereidt zich voor op een cruciale test van zijn communicatieve vaardigheden tijdens de komende monetairbeleidsvergadering. Als hoofd van de Japanse centrale bank streeft Ueda naar een evenwicht tussen het handhaven van de mogelijkheid om in de toekomst een einde te maken aan de negatieve rente en het voorkomen van buitensporige marktopwinding rond een onmiddellijke rentewijziging. Zijn eerdere opmerkingen over beleidskwesties hebben de markten echter verrast, wat heeft geleid tot pieken in de rente op obligaties en stijgingen van de yen. Nu de financiële markten zeer gevoelig zijn voor elke suggestie van een afwijking van het soepele monetaire beleid, wordt de BOJ geconfronteerd met moeilijkheden bij het signaleren van veranderingen zonder de stabiliteit van de obligatierente te verstoren.
Het belang van marktverwachtingen
Terwijl economische argumenten ten gunste van een beleidswijziging aan kracht winnen, blijft de prioriteit van de Bank of Japan het vermijden van marktverrassingen. Volgens bronnen die bekend zijn met het denken van de BOJ streven centrale banken ernaar onverwachte ontwikkelingen te voorkomen, vooral tijdens de uitfasering van stimuleringsmaatregelen. De effectiviteit van Ueda’s persconferentie na de tweedaagse bijeenkomst die dinsdag eindigt, is daarom van cruciaal belang. Economen die in november door Reuters werden ondervraagd, voorspellen dat de BOJ volgend jaar haar negatieve rentebeleid zal beëindigen, waarbij april het meest waarschijnlijke tijdstip zal zijn. Desalniettemin moet de centrale bank afzien van expliciet taalgebruik of specifieke timinghints, maar in plaats daarvan kiezen voor dubbelzinnige berichten. Deze aanpak is erop gericht de marktverwachtingen te behouden en tegelijkertijd de flexibiliteit te behouden.
De uitdagingen van communicatie
Ueda’s taak van transparante communicatie zonder zich aan een precieze tijdlijn te binden, brengt uitdagingen met zich mee. Ambiguïteit kan onbedoeld leiden tot verkeerde interpretaties en marktvolatiliteit. Sommige analisten stellen een meer transparante aanpak voor, zoals het aanpassen of laten varen van de milde richtlijnen over beleidsstimulering. De onzekerheid rond de economische vooruitzichten ontmoedigt deze optie echter. Een andere beperking waarmee de BOJ wordt geconfronteerd, ligt in de discrepantie tussen haar milde beleidsvooringenomenheid en agressieve voorspellingen, die voorspellen dat de inflatie tot begin 2026 in de buurt van de 2%-doelstelling zal blijven schommelen. Ueda heeft benadrukt dat het belangrijk is te wachten op de binnenlandse vraag en een sterkere loongroei om de inflatie aan te drijven. voordat het beleid genormaliseerd wordt. Niettemin gaf hij toe dat het moeilijk is deze boodschap overtuigend over te brengen.
Conclusie
Misstappen in de communicatie van centrale banken veroorzaken niet alleen marktvolatiliteit, maar kunnen ook de effectiviteit van de beleidstransmissie ondermijnen. Naomi Muguruma, senior markteconoom bij Mitsubishi UFJ Morgan Stanley Securities, benadrukt de noodzaak om nauwkeurig te observeren hoe Ueda de voortgang van de BOJ beschrijft bij het evalueren van de prijsvooruitzichten. Gezien het potentiële risico op verkeerde interpretaties wordt verwacht dat de marktvolatiliteit zal aanhouden.