Mogelijke korte pauze van Fed in renteverhogingen
Als de Federal Reserve de renteverhogingen volgende week ‘overslaat’ om het monetaire beleid een maand later weer aan te scherpen, zoals sommige Amerikaanse centrale bankfunctionarissen aangeven en de markten prijzen, zal dit de kortste pauze in de moderne tijd zijn. De Amerikaanse werkloosheid bevindt zich in de buurt van het laagste punt in 50 jaar en de inflatie ligt nog steeds ruim boven de doelstelling, en zal volgens de eigen mediane prognose van de Fed-beleidsmakers waarschijnlijk pas in 2025 terugkeren.
Een eenmalige pauze zou wereldwijd niet uniek zijn. De Reserve Bank of Australia lijkt een one-meeting ‘skip’ te hebben uitgevoerd, maar misschien meer per ongeluk dan met opzet. Het signaleren van een pauze van één of zelfs twee bijeenkomsten van het verhogen van de rente is waarschijnlijk een communicatietactiek die erop gericht is beleidsmakers meer tijd te geven om te beoordelen wat ze vervolgens moeten doen – maar ook om markten te beteugelen van het wedden dat de cyclus voorbij is.
Vinger in de wind
Gezien het vergaderschema van het beleidsbepalende Federal Open Market Committee, zullen er na het besluit van 26 juli bijna twee volle maanden aan gegevens binnenkomen die Fed-voorzitter Jerome Powell en zijn collega’s moeten beoordelen voordat hun volgende besluit op 20 september wordt genomen. Ik hoop dat het de markten kan overtuigen dat een ‘overslaan’ geen spil is, en sommigen zullen het misschien zien als de logische volgende fase in een geleidelijke vertraging van de beleidsverstrakking.
Een vergadering ‘overslaan’ zou zeldzaam zijn, maar in de post-pandemische wereld van extreem lage zichtbaarheid, misschien passend. “De Fed heeft op verschillende tijdstippen twijfels geuit over het vastzetten van zichzelf in metronomische patronen, en ze hebben er in deze cyclus zeker niet op gezeten”, zegt Lou Crandall, hoofdeconoom bij Wrightson ICAP.