Pendirian Beralih Powell
Telah menjadi semakin jelas bahawa Pengerusi Rizab Persekutuan Jerome Powell tidak berpolitik dan tidak bergantung kepada data semata-mata. Tindakannya bercakap untuk diri mereka sendiri. Apabila Powell bersedia untuk penamaan semula, beliau mengekalkan kadar faedah di bawah 1% dan mengembangkan kunci kira-kira Fed dengan ketara, hanya mengelak daripada mencecah paras $9 trilion dalam paparan penciptaan monetari yang tidak pernah berlaku sebelum ini. Walaupun berdepan dengan inflasi tinggi selama 40 tahun, Powell menolak tanggapan untuk menaikkan kadar faedah sebanyak tiga perempat peratus, mengaitkan inflasi sebagai “sementara”.
Bagaimanapun, berikutan pengesahan semulanya oleh Senat untuk penggal kedua sebagai pengerusi, Powell dengan pantas menyampaikan empat kenaikan berturut-turut sebanyak tiga perempat peratus dalam kadar faedah. Beliau juga mengambil langkah untuk mengurangkan saiz kunci kira-kira Fed, yang lambat menangani isu inflasi yang tidak dijangka.
Akibat Tidak Diinginkan
Walaupun langkah Fed ini mungkin mempunyai kesan jangka pendek yang merangkumi kelembapan dalam pertumbuhan ekonomi dan peningkatan pengangguran, langkah itu perlu untuk mengelakkan gelembung aset dan masalah yang disebabkan oleh kadar faedah rendah buatan. Pada Mac 2023, satu siri keruntuhan bank menggambarkan betapa pentingnya untuk menangani isu ini.
Selain itu, jika Powell telah membenarkan kadar faedah meningkat secara semula jadi untuk mengimbangi defisit persekutuan berbilion dolar, ekonomi mungkin akan terhenti kerana perbelanjaan kerajaan menyesakkan sektor swasta. Kos membayar hutang persekutuan akan mencapai tahap astronomi, berpotensi melepasi kadar tahunan semasa sebanyak $1 trilion.
Dengan mengekalkan kadar faedah terlalu rendah untuk tempoh yang berpanjangan, kedua-dua kerajaan dan pengguna telah mengumpul hutang yang memberangsangkan, merangsang perbelanjaan tetapi juga mewujudkan keadaan untuk keruntuhan masa hadapan. Powell sendiri memberi amaran tentang perkara ini pada Oktober 2012 apabila dia memberi amaran bahawa kadar faedah yang rendah secara berterusan menggalakkan pengambilan risiko yang berlebihan dan memupuk gelembung yang akan mengakibatkan kerugian yang ketara apabila kadar akhirnya meningkat.
Faktor Politik dalam Main
Masa depan penggal Powell sebagai pengerusi di Fed bergantung pada pemilihan semula Presiden Joe Biden. Bekas Presiden Donald Trump telah menyatakan dengan jelas bahawa beliau berhasrat untuk menggantikan Powell jika beliau diberi peluang. Dengan itu, kemungkinan pulangan kepada kadar faedah yang rendah dan peningkatan penciptaan wang, memberikan rangsangan jangka pendek kepada pertumbuhan ekonomi dan mencegah krisis sektor perbankan yang lebih mendalam, menjadi jelas. Walau bagaimanapun, dasar sedemikian juga akan membuka jalan kepada kebangkitan semula inflasi, walaupun ini mungkin tidak menjadi kebimbangan yang ketara sehingga selepas pilihan raya 2025.
Belajar daripada Kesilapan Lalu
Perlu diingat bahawa Rizab Persekutuan nampaknya mengulangi kesilapan besar pada tahun 1970-an. Selepas berjaya memerangi inflasi, Fed meneruskan amalan penciptaan wangnya, mengakibatkan inflasi yang lebih teruk dan keperluan untuk langkah agresif Pengerusi Fed Paul Volker ketika itu. Kemelesetan berturut-turut pada tahun 1980 dan 1981-82 meninggalkan kesan yang berkekalan.
Memahami sejarah ini, tidak hairanlah bahawa institusi seperti Fed harus dihadkan dalam kuasa mereka. Malah Presiden Ronald Reagan memilih untuk menggantikan Volker dengan Alan Greenspan pada tahun 1987, akhirnya membawa kepada dasar mudah wang yang menyumbang kepada krisis kewangan besar, termasuk penyelamatan Pengurusan Modal Jangka Panjang dan gelembung perumahan.
Ringkasnya, sudah tiba masanya untuk menghilangkan kepercayaan bahawa Rizab Persekutuan di bawah Powell beroperasi sebagai badan yang tidak berpolitik. Tindakan Powell menunjukkan realiti yang lebih bernuansa. Akibat daripada mengekalkan kadar faedah rendah secara melulu dan penciptaan wang yang berlebihan mesti diakui. Dengan mengurangkan pengaruhnya, Fed boleh menghalang krisis masa depan dan menggalakkan persekitaran ekonomi yang lebih stabil.