Skop dan Kesan Peraturan Baharu
Pembaharuan kawal selia meluaskan julat urus niaga yang mesti dijelaskan, dengan itu memerlukan pusat penjelasan untuk memastikan ahli mereka menjelaskan dagangan Perbendaharaan tunai. Ini memberi kesan terutamanya kepada peniaga broker besar yang terlibat dalam aktiviti pasaran repo. Perdagangan asas, yang digunakan oleh dana lindung nilai makro, melibatkan penjualan kontrak niaga hadapan, pembelian Perbendaharaan menggunakan pembiayaan repo, dan menyerahkannya pada tamat tempoh kontrak. Pada masa ini, sebahagian besar dagangan dana lindung nilai dalam pasaran repo tidak mempunyai cagaran, yang membawa kepada kebimbangan mengenai leverage yang berlebihan.
Reaksi Industri dan Konsesi SEC
Sebelum undian SEC, kebimbangan telah dibangkitkan oleh kumpulan industri mengenai potensi kesan terhadap kecairan dan kecekapan. Walau bagaimanapun, pegawai SEC telah membuat beberapa konsesi untuk melembutkan cadangan asal. Terutama, urus niaga antara peniaga broker dan dana lindung nilai atau akaun berleveraj tidak akan tertakluk kepada penjelasan, kerana perdagangan repo penjelasan sudah menangani risiko yang berkaitan. Persatuan Dana Terurus (MFA), yang mewakili dana lindung nilai, telah menyatakan kelulusan untuk keputusan ini dan menyatakan bahawa kesan peraturan itu bergantung pada cara ia dilaksanakan oleh SEC dan Perbadanan Penjelasan Pendapatan Tetap.
Garis Masa Pelaksanaan dan Cabaran Di Hadapan
Menurut anggaran daripada Jabatan Perbendaharaan A.S., hanya 13% daripada urus niaga tunai Perbendaharaan sedang dijelaskan secara berpusat. Tarikh akhir pelaksanaan untuk peraturan baharu memberikan peserta pasaran sehingga Disember 2025 untuk memulakan penjelasan berpusat bagi urus niaga Perbendaharaan pasaran tunai dan sehingga 30 Jun 2026, untuk transaksi repo. Walaupun jangka masa dianggap lebih baik daripada jangkaan, pakar industri memberi amaran bahawa akan ada cabaran operasi untuk diatasi bagi mewujudkan struktur penjelasan pelanggan yang kos efektif dan cekap.
Scott O’Malia, Ketua Pegawai Eksekutif Persatuan Swap dan Derivatif Antarabangsa, kumpulan perdagangan peniaga broker, menekankan keperluan untuk menangani cabaran ini sambil memastikan keselamatan dan kecekapan pasaran Perbendaharaan.