투자자의 전략 조정
거의 20년 만에 일본의 첫 금리 인상을 기대하는 투자자들은 접근 방식을 바꾸고 있습니다. 엔화 강세를 위해 현금 베팅에만 의존하기보다는 이제 잠재적인 실망으로부터 자신을 보호하기 위한 수단으로 옵션 시장을 탐색하고 있습니다. 일본의 인플레이션이 지속적으로 정책 입안자들의 목표를 초과하고 우에다 가즈오 일본 은행 총재가 지속 가능한 물가 상승에 대한 자신감을 표명함에 따라, 투자자들 사이에서는 앞으로 몇 달 안에 금리 인상이 일어날 가능성이 높다는 데 동의하고 있습니다.
BOJ, 부양책의 단계적 중단 신호
최근 일본 은행은 대규모 부양책을 단계적으로 폐지하는 데 필요한 조건이 마련되고 있다는 확신이 커지고 있음을 시사했습니다. 그러나 이번 주 이틀간 열린 정책회의에서 중앙은행은 초완화 통화정책을 유지했다. 그럼에도 불구하고 단기 금리 인상으로 인해 엔화와 일본 국채 금리가 상승할 가능성은 잠시 남아 있습니다.
위험 통제 대안으로서의 옵션
미국 데이터와 달러 강세가 지배적이며 외환 변동성이 크게 감소하고 있는 상황에서 투자자들은 옵션을 예상되는 정책 변화를 헤쳐나가는 매력적이고 위험이 통제된 방법으로 보고 있습니다. 선불 프리미엄을 지불함으로써 투자자는 프리미엄 이상의 손실 위험 없이 통화 변동에 베팅할 수 있습니다. 옵션 계약 비용을 측정하는 3개월 달러/엔 내재 변동성의 감소는 엔화 강세 베팅의 일방적인 성격을 반영하고 옵션을 더욱 저렴하게 만듭니다.
엔 콜에 편향
예탁신탁청산공사(DTCC)의 데이터에 따르면 BOJ의 3월 회의에 만료되고 행사 가격이 133~152 사이인 19억 달러 상당의 달러/엔 옵션 계약이 지난 30일 동안 체결되었습니다. 또 다른 척도인 스큐는 엔화 통화에 대한 선호를 나타내며, 이는 옵션 거래자가 달러 대비 엔화 가치 상승에 베팅하고 있음을 나타냅니다. 하지만 최근 몇 주 동안 그 편향이 줄어들었다는 점은 주목할 가치가 있습니다.
엔 단기 포지션 감소
미국 상품선물거래위원회(Commodity Futures Trading Commission)에 따르면 엔화를 낮은 금리로 빌릴 수 있고 소득 창출 자산으로 판매할 수 있다는 점 때문에 현재 시장 전체가 엔화 매도 포지션을 유지하고 있습니다. 그러나 이 포지션의 순 규모는 48억 달러로 10개월여 만에 가장 낮은 수준으로 떨어졌습니다. BOJ의 움직임이 임박했다는 기대감이 커지면서 일본의 채권 수익률도 급격하게 상승하기 시작했으며, 10년 만기 일본 국채(JGB) 수익률은 지난 3월 최저치인 0.24% 이후 거의 50bp 상승했습니다.
미국 달러 강세 속에서 엔화 투쟁
일본의 통화 정책 변화를 둘러싼 기대가 높아지고 있음에도 불구하고 엔화는 이러한 상황을 완전히 반영하지 못했습니다. 이는 주로 미국 달러의 지속적인 지배력으로 인해 일본 통화의 성과가 저해되었기 때문입니다. 결과적으로 더 많은 투자자들이 잠재적인 기회를 포착하기 위해 옵션으로 눈을 돌리고 있습니다. 도쿄 SMBC의 스즈키 히로후미 수석 FX 전략가에 따르면 BOJ가 계획을 추진한다면 엔화 가치는 현재 수준에서 약 5엔 정도 상승할 것으로 예상됩니다.