인플레이션 전망에 대한 논쟁
인플레이션 전망은 열띤 논쟁을 불러일으켰고, 존경받는 사업가들은 이 문제에 대한 중앙은행의 통제력에 대해 의구심을 표명했습니다. 유로존, 미국, 영국의 최신 소비자 물가 데이터는 헤드라인 인플레이션 추세에 대한 고무적인 소식을 제공하고 있지만 변동성이 큰 에너지 및 식품 가격을 제외한 근원 인플레이션은 여전히 중앙은행의 목표 금리보다 높게 유지되고 있습니다.
중국 특유의 상황
세계 2위의 경제대국인 중국은 인플레이션 위기에서 벗어난 듯하다. 대신, 최근 소비자 물가 데이터는 11월 국가의 핵심 소비자 물가 지수가 매년 0.5% 하락하는 등 디플레이션을 보여줍니다. 이전에 분석가들은 중국이 주로 낮은 제조 비용과 외국 경제에서의 시장 점유율 증가로 인해 전 세계적으로 디플레이션 압력을 전달하고 있다고 추측했습니다. 만약 그렇다면 현재의 인플레이션 우려가 어느 정도 완화될 수 있을 것입니다.
중국 부동산 시장이 직면한 어려움을 분석할 때 다른 국가의 유사한 상황을 통해 어려움이 장기화될 것으로 예상할 수 있습니다. 그러나 보다 낙관적인 관점에서는 이전 사례와 다양한 전문가들이 발표한 경고 덕분에 중국 정책 입안자들이 이러한 문제를 잘 인식하고 있다는 것을 시사합니다.
또한 중국 수요의 영향을 크게 받는 글로벌 원자재 가격도 고려해야 합니다. 놀랍게도 2023년 말 뉴스에 따르면 이러한 가격이 예상보다 더 유리했으며 잠재적으로 많은 국가에서 헤드라인 인플레이션이 추가로 감소할 가능성이 있습니다. 중동의 혼란과 우크라이나의 분쟁에도 불구하고 원유 가격은 약세를 유지하여 기대를 뛰어넘고 이 시장의 예측 불가능성을 보여주었습니다.
현재 인플레이션 추세에 영향을 미치는 두 가지 핵심 요소가 있습니다. 첫째, 우호적인 원자재 가격 추세와 결합하여 여러 경제에서 통화 성장이 크게 감소한 것은 안심을 제공합니다. 확고한 통화주의자를 제외한 누구도 통화 공급과 인플레이션 사이의 직접적인 연관성을 주장한 지 꽤 시간이 지났지만, 최근 몇 년 동안 미국에서 2020년 말과 2021년 초에 목격된 것처럼 통화 성장의 급진적인 가속화가 다음과 같은 결과를 가져올 수 있음이 나타났습니다. 인플레이션이 증가했습니다.
두 번째로, 주요 국가의 인플레이션 기대는 원자재 및 통화 추세의 영향을 받아 안심할 수 있는 징후를 보였습니다. 특히 최근 미시간 대학 조사에서는 소비자의 5년 인플레이션 전망이 하락한 것으로 나타났습니다. 이는 장기적인 인플레이션 기대치가 지속적으로 상승하지 않거나 ‘고정되지 않은’ 상태가 되지 않음을 시사합니다.
중앙은행의 대응은 마지막이자 아마도 가장 어려운 질문일 것입니다. 미국 연방준비제도이사회(FRB)의 최근 시장 예측 지침은 2024년 금리를 75bp 인하할 것을 의미합니다. 그러나 특히 유럽의 다른 중앙은행들은 금융시장의 내년 금리 인하 기대에 저항하고 있습니다. 이러한 입장을 무시합니다.
근본 인플레이션이 여전히 목표치를 초과하고 실질 임금 상승이 이루어지며 생산성 증가에 대한 증거가 미미한 상황에서 중앙 은행가들은 조기 금리 인하를 꺼리고 있습니다. 그럼에도 불구하고, 그들은 지침과 공개 성명을 통해 시장에 영향을 미치려고 시도할 때, 시장이 집단적 지혜로 자신들이 인식하지 못하는 것을 인식할 수 있다는 점을 인정해야 합니다. 데이터가 상당히 유리한 방향으로 바뀌면 중앙은행은 접근 방식을 조정할 수도 있습니다.
일부 국가의 인플레이션
특정 국가, 특히 영국에서는 인플레이션이 마침내 소비자 물가 상승률을 넘어섰습니다.
Goldman Sachs Asset Management의 전 회장이자 전 영국 재무부 장관이었던 Jim O’Neill은 범유럽 보건 및 지속 가능한 개발 위원회의 회원입니다.