Snowflake의 가치 평가: 잠재적 이익의 제한
Snowflake는 매출의 대부분을 차지하는 제품 수익이 눈에 띄게 급증했습니다. 2021 회계연도에는 120% 증가했고, 2022 회계연도에는 106%, 2023 회계연도에는 70% 증가했습니다.
이러한 성장 궤적은 부분적으로 Amazon Web Services(AWS) 및 Microsoft Azure와 같은 다양한 퍼블릭 클라우드 플랫폼과 Snowflake의 호환성에 기인할 수 있습니다. Snowflake는 클라이언트를 특정 클라우드 생태계에 국한시키지 않음으로써 다양한 부서와 컴퓨팅 플랫폼 간의 원활한 협업을 촉진했습니다. 조직 데이터의 중앙 집중식 위치는 정보에 입각한 의사 결정을 위한 효율적인 분석을 촉진했습니다.
그러나 거시경제적 역풍으로 인해 기업은 클라우드 지출을 억제해야 했고, 이로 인해 2024 회계연도에 Snowflake의 제품 수익은 37% 증가에 그쳐 26억 5천만 달러에 그칠 것으로 예상됩니다. 그럼에도 불구하고 Snowflake는 낙관적인 태도를 유지하며 제품 수익이 100억 달러에 달할 것으로 예상합니다. 이 목표를 달성한다는 것은 2024 회계연도부터 2029 회계연도까지 연평균 복합 성장률(CAGR) 30%를 의미합니다. 그럼에도 불구하고, 올해 매출의 22배인 주식의 현재 가치 평가는 이러한 예상 성장의 상당 부분이 이미 이루어졌음을 나타냅니다. 가격이 책정되었습니다.
Snowflake는 조정 영업 마진을 확대했지만 일반적으로 인정되는 회계 원칙(GAAP)에 따라 계속해서 상당한 손실을 겪고 있습니다. 성장 둔화 및 가치 상승과 함께 이러한 요인으로 인해 Snowflake는 특히 금리가 상승할 때 약세 시장 정서의 매력적인 표적이 되었습니다.
Oracle: 매력적인 안전자산 투자
Oracle은 최근 회계 연도 동안 소폭의 수익 성장만을 보고했습니다. 2021 회계연도에 4% 증가한 데 이어 2022 회계연도에 5% 성장했습니다. 의료 대기업 Cerner 인수를 제외하면 2023 회계연도 유기적 성장은 7%에 달했습니다. 그러나 Oracle은 지속적으로 이익을 창출하고 충분한 현금 흐름을 창출하며 정기적인 자사주 매입에 참여하고 있습니다.
클라우드 기반 소프트웨어 및 인프라 서비스는 Oracle의 최근 성장의 주요 원천이었으며 가장 최근 분기에 최고 수준에 37%를 기여했습니다. 거시경제적 역풍으로 인해 클라우드 확장이 둔화되었지만 기존 현장 하드웨어 및 소프트웨어 비즈니스의 느린 발전을 계속해서 상쇄하고 있습니다.
Oracle의 영업 이익률도 클라우드 부문을 확장하고 Cerner의 수익성이 낮은 비즈니스를 합리화하며 비용 절감 조치를 구현하면서 확대되고 있습니다. 2024회계연도 2분기 말 기준, 12개월 후행 잉여현금흐름(FCF)은 전년 대비 20% 급증한 101억 달러를 기록했습니다. 이러한 강력한 현금 흐름 성장을 통해 Oracle은 2024 회계연도 상반기 동안 6억 달러의 주식을 재매입하는 동시에 22억 달러의 배당금을 분배할 수 있었습니다.
애널리스트들은 올해 Oracle의 수익과 조정 EPS가 8% 증가할 것으로 예상합니다. 오라클은 성장, 가치 또는 소득 투자자에게 즉각적인 인상을 주지는 못하더라도, 금리 상승을 둘러싼 시장 우려 속에서 오라클의 안정성은 안전한 피난처 투자로 자리매김하고 있습니다.
눈송이는 성장 잠재력을 유지하지만 향후 몇 년간 높은 가치 평가로 인해 한계에 직면할 수 있습니다. 오라클의 성장률은 그다지 놀랍지 않을 수도 있지만, 높은 이자율로 특징지어지는 현재 거시 경제 환경에서 더 강력한 투자 선택을 제공합니다.