미국 연준은 2024년과 2025년에 여러 차례 삭감을 예고했습니다.
연방공개시장위원회는 기준금리를 5.25~5.5% 범위 내에서 유지하겠다고 발표했습니다. 그러나 위원회는 2024년에 3번의 금리 인하와 2025년에 4번의 추가 금리 인하 계획으로 시장을 놀라게 했습니다. 통화 정책에 대한 이러한 비둘기파적인 입장으로 인해 위험 자산이 치솟았고, 이로 인해 다우지수는 사상 최고치를 기록했고 채권 수익률은 하락했습니다.
연준의 금리 인하 의지에도 불구하고 시장 기대에 미치지 못했습니다. 그럼에도 불구하고 다우지수는 상당한 상승세를 보였고 채권 수익률은 7월 이후 최저 수준에 이르렀으며, 10년 만기 미국 국채 수익률은 몇 달 만에 처음으로 4% 아래로 떨어졌습니다. 미국의 11월 헤드라인 인플레이션은 3.1%로 연준의 목표인 2%를 웃돌았지만 팬데믹 당시 최고치보다는 크게 낮았습니다. 변동성이 큰 식품과 에너지 가격을 제외한 근원 인플레이션 수치는 4%로 안정적으로 유지됐다. 한편 미국 경제는 3분기 GDP가 5.2% 성장하는 등 탄력성을 유지했습니다.
요금인하 기대감 변화
제롬 파월 연준 의장은 기자회견에서 금리 인하가 현실화될 가능성을 언급했습니다. 결과적으로 경제학자들과 주요 대출 기관들은 이에 따라 예측을 조정했습니다. Barclays 이코노미스트들은 2024년 12월에 한 번만 인하할 것이라는 기존 예측에 비해 6월부터 격월 회의마다 세 번 인하할 것으로 예상하면서 금리 인하 전망을 높였습니다.
Barclays 이코노미스트들은 최근 금융 상황 완화에 대한 연준의 저항 부족에 놀라움을 표시했습니다. 그들은 연준이 발표한 성명에서 11월에 비해 “금융 및 신용 상황이 더 엄격해졌다”고 인정했다고 밝혔습니다. 경제 전망 요약에서는 총수요에 대한 덜 제한적인 조건에도 불구하고 2024년 GDP 성장 전망이 약간 하향 조정된 것으로 나타났습니다. 비둘기파적인 변화에도 불구하고 Barclays 경제학자들은 최근 금융 상황 완화를 인플레이션 해소를 지연시킬 수 있는 성장의 잠재적 촉매제로 여겼습니다.
영란은행의 제한적인 통화 정책 프로젝트
미국 연방준비은행과 달리 영란은행은 기준금리를 5.25%로 유지하기로 결정했습니다. 예상되는 금리 인하와는 달리, 중앙은행은 통화정책이 장기간 제한적인 상태를 유지할 가능성이 높다고 밝혔습니다. 영국의 10월 인플레이션은 2년 만에 최저치인 4.6%로 떨어졌지만 여전히 은행의 목표인 2%를 초과했습니다. 임금 상승률은 기대치를 밑돌았지만 7%를 넘는 높은 수준을 유지해 중앙은행에 우려를 불러일으켰습니다. 긴축 통화 정책이 실물 경제에 영향을 미치고 있음에도 불구하고 영란은행 통화정책위원회는 영국 인플레이션 지속을 나타내는 주요 지표가 여전히 높다는 점을 인정했습니다.
S&P Global은 특히 이전에 높은 인플레이션율을 다루는 데 주저했던 영국 은행이 정책을 완화할 적절한 시기를 결정하는 데 직면한 어려움에 주목했습니다. 수석 이코노미스트인 Raj Badiani는 위원회 위원들 사이에서 6-3 투표 패턴을 강조했으며, 반대 위원 3명은 추가로 25bp 인상을 선호했습니다. 이는 MPC가 지속적인 서비스 인플레이션으로 인해 아직 요금 인하를 고려할 준비가 되어 있지 않음을 나타냅니다. 이로 인해 정기적인 수익 성장이 ‘어려운 궤적’에 놓이게 되었습니다.
유럽중앙은행의 인플레이션 완화
유럽중앙은행은 정책 금리가 필요한 만큼 충분히 제한적인 수준으로 설정될 것이라고 말하면서 조심스러운 입장을 밝혔습니다. 그러나 인플레이션에 대한 전망을 “너무 오랫동안 너무 높게 유지될 것”이라는 예측에서 내년에는 인플레이션이 점진적으로 하락할 것이라는 주장으로 전환했습니다. 유로존의 전년 대비 인플레이션은 2022년 10월 10.6%에서 11월 가장 최근 수치에서 2.4%로 하락하여 ECB의 목표인 2%에 가까워졌습니다. 이러한 개선에도 불구하고 관계자들은 잠재적인 임금 압박과 에너지 시장 변동성이 인플레이션 부활로 이어질 수 있다고 경고했습니다.