戦略を調整する投資家
日本の約 20 年ぶりの利上げを予想している投資家はアプローチを変えてきています。彼らは現在、円高への現金賭けのみに依存するのではなく、潜在的な失望から身を守る手段としてオプション市場を模索している。日本のインフレ率が一貫して政策当局者の目標を上回っており、日本銀行の上田和夫総裁が持続的な物価上昇に自信を示していることから、今後数カ月以内に利上げが行われる可能性が高いというのが投資家のコンセンサスとなっている。
日銀、景気刺激策の段階的終了を示唆
日本銀行は最近、大規模な景気刺激策を段階的に廃止するために必要な条件が整いつつあるとの確信が高まっていることを示唆しました。しかし、今週2日間の政策会合で中銀は超緩和的な金融設定を維持した。それにもかかわらず、短期金利の上昇により円と日本国債の利回りが一時的に上昇する可能性は依然として残っています。
リスク管理された代替手段としてのオプション
米国の経済指標とドル高が大半を占める背景に、外国為替のボラティリティの大幅な低下と相まって、投資家はオプションが予想される政策転換を乗り切るための魅力的でリスク管理された手段であると考えています。前払いプレミアムを支払うことで、投資家はプレミアムを超える損失を被ることなく、通貨の動きに賭けることができます。オプション契約のコストを測定する 3 か月のドル/円のインプライド ボラティリティの低下は、円強気の賭けの一方的な性質を反映しており、オプションがより手頃な価格になります。
円コールに偏っている
預金信託清算公社 (DTCC) のデータによると、日銀の 3 月会合までに期限が切れ、権利行使価格が 133 から 152 の範囲で、19 億ドル相当のドル/円オプション契約が過去 30 日間に約定されたことが明らかになりました。もう一つの指標であるスキューは円コールの選好を示しており、オプショントレーダーが対ドルで円高になることに賭けていることを示している。ただし、ここ数週間で偏りが縮小していることは注目に値します。
円ショートポジション減少
米国商品先物取引委員会によると、低金利で借り入れたり収益資産として売却したりすることが容易なため、市場全体は現在円ショートポジションを維持しているという。しかし、このポジションの純額は48億ドルと、ここ10カ月ぶりの最低水準にまで落ち込んだ。日銀の動きが差し迫っているとの期待が高まるにつれ、日本の債券利回りも急上昇し始めており、10年物日本国債（JGB）利回りは昨年3月の最低値0.24％から50ベーシスポイント近く上昇している。
ドル高の中で円が苦戦
日本の金融政策の転換を巡る期待が高まっているにもかかわらず、円はこうした動向を十分に反映できていない。これは主に、米ドルの優位性が継続し、日本通貨のパフォーマンスを妨げているためです。その結果、より多くの投資家が潜在的な機会を捉えるためにオプションに目を向けるようになっています。三井住友銀行（東京）のチーフ為替ストラテジスト、鈴木博文氏によると、日銀が計画を実行した場合、円は現在の水準から約５円上昇すると予想される。